报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周澳巴发运大幅降低到港小幅增加整体供应偏平；需求方面钢材产量显著下降高炉延续减产势头预计铁水仍减少；库存方面港口库存小幅下滑钢厂库存小幅增加疏港量走弱 综合来看上周供应收紧需求继续放缓供需强弱变化不明显 短期国内反内卷信号仍在发酵叠加棚改再起的预期短线情绪偏暖但后期或仍然交易淡季建材累库逻辑矿价仍有回调空间 后市展望受短线情绪偏暖影响预计铁矿高位运行 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场：截止7月10日铁矿石主力合约I2509价格本周有所回升收于763.5元/吨持仓65.99万手持仓增加2.05万手 [6] - 现货市场：本周港口进口矿现货价格整体回升国产矿部分价格有变动如青岛港64.5%卡粉降15元/吨至835元/吨唐山66%铁精粉涨9元/吨至697元/吨等 [7] 价差变动 - 现货品种价差：本周进口矿价格整体回调幅度较为一致价差变化相对较小 如卡粉 - PB粉价差上周88本周96周变动8等 [11][12] - 期现及期货月间价差：本周铁矿石主力2509合约较青岛港61.5%PB粉现货升水13.5元/吨较前一周扩大5.5元/吨；铁矿石2509 - 2601价差为28元/吨较前一周扩大2元/吨；铁矿石2601 - 2605价差为19.2元/吨较前一周变动+1.5元/吨 [15][17] 供需情况分析 供应 - 外矿发货及国内到港：截至7月4日澳大利亚周发货1585.2万吨巴西周发货量578.9万吨合计2164.1万吨环比减少13.6% 外矿发运从历史高位连续回落未来中国铁矿石供应减少显著 [2][22] - 国产矿产能利用率：截至6月27日全国126座矿山产能利用率为62.93%环比 - 1.57% [23] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛(BCI - C3)运费为18.47美金环比 - 0.3美金西澳 - 青岛(BCI - C5)运费为7.38美金环比+0.24美金 [24] 需求 截至7月11日247家钢厂盈利率微增至59.74%但高炉开工率环比上周减少0.31个百分点至83.15%炼铁产能利用率也减少0.39%至89.9%本周日均铁水产量继续回落1.04万吨至239.81万吨创3个月内最低同比增幅持稳于0.64% 铁水产量周度虽走弱但仍处同期高位且钢厂维持小规模补库当前样本钢厂的进口矿日耗为298.49万吨环比减2.32万吨；库存消费比30.08天环比增0.43天 [2][28] 库存 - 港口库存：外矿冲量到港陆续到港但港口操作效率有限本周压港船舶数量增加11艘至103艘位于两个半月高位；全国45个港口进口铁矿库存总量13765.89万吨环比下降112.51万吨逼近14个月低位；日均疏港量319.51万吨增0.22万吨；在港船舶数量99条增8条 [2][29] - 钢厂库存：本周钢厂进口铁矿石库存环比大降2.32万吨至298.49万吨接近3个月低位同比依旧偏高；钢厂继续小规模补库钢厂进口铁矿石库存总量环比增加61.07万吨至8979.64万吨；库存消费比提升至30.08天处于5月份以来新高 [29] 总结及投资建议 本周澳巴发运大幅降低到港小幅增加整体供应偏平；需求方面钢材产量显著下降高炉延续减产势头预计铁水仍减少；库存方面港口库存小幅下滑钢厂库存小幅增加疏港量走弱 综合来看上周供应收紧需求继续放缓供需强弱变化不明显 短期国内反内卷信号仍在发酵叠加棚改再起的预期短线情绪偏暖但后期或仍然交易淡季建材累库逻辑矿价仍有回调空间 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不锈钢短期宏观驱动情绪消退后走弱基本面格局，运行区间在1.2 - 1.3万；多部委政策利于稳定盘面，7月钢厂排产小幅减少，但库存与产能压力大，下游消费差，供给端高供给，成本动态下降[2] - 沪镍短期行业政策利于底部企稳，关注印尼矿端政策和美国就业市场；长期面临去化库存和产能优化压力，短期镍价偏弱区间运行12 - 12.5万元[2] 各目录总结 本周产业要闻 - 涉及不锈钢和沪镍产业消息，但未详细阐述内容[3][4] 纯镍&不锈钢 - 基差：不锈钢基差较上周持平，各品牌价格在12650 - 13500元，期货贴水50元；精炼镍基差较上周下降1000元，国产金川品牌维持12.32万元，其他品牌12.1万元附近，期货平水[7][9] - 库存：产业链上下游库存均处于历史高位，不锈钢社会总库存116.75万吨，周环比上升0.93%；中国14港港口镍矿库存增加24.65万湿吨至896.49万湿吨，增幅2.83%；沪镍较上期减少617吨至2.04万吨[10][11][5] - 生产利润：价格低位生产利润缩减，但部分钢厂工艺仍存利润[14] - 产量与出口：6月产量有所降低但仍处高位，外需旺盛；2025年1 - 5月中国精炼镍累计出口量78588.207吨，同比增加45446吨，增幅137.12%[17][18][5] - 海内外库存：精炼镍国内交易所库存转移至海外，LME镍来自中国的品牌占比扩大；不锈钢仓单受现货低迷影响减少[19] 镍铁 - 价格：镍矿矿端价格坚挺，印尼镍矿成本减弱，高镍铁市场价格905 - 915元/镍，较上周下跌5元[27] - 生产利润：海外进口镍铁维持高位，国内镍铁钢厂即期利润全面亏损，海外印尼镍铁利润降低；2025年1 - 5月中国镍铁进口总量451.6万吨，同比增加88.2万吨，增幅24.3%[30] - 产量与进出口：2025年1 - 5月中国镍铁进口总量451.6万吨，同比增加88.2万吨，增幅24.3%；自印尼进口镍铁量440.4万吨，同比增加89.9万吨，增幅25.6%[32] 镍中间品 - 价格：全国铬矿港口总库存299.4万吨，南非铬矿库存占比85%，环比上周上升1%[36] - 生产利润：本周氢氧化镍生产硫酸镍成本上升，即期利润亏损状态加剧；镍豆产硫酸镍成本整体上升，生产即期利润亏损状态加剧[39] - 产量：涉及硫酸镍、印尼MHP、印尼高冰镍产量相关图表，但未详细阐述数据变化[41][43] - 进口量：涉及镍矿、硫酸镍、MHP、高冰镍进口量相关图表，但未详细阐述数据变化[47][49] 沪镍、不锈钢供应量 - 中国原生镍供应量2024年为246.40万吨，消费量为255.24万吨；中国+印尼不锈钢供应2024年合计为4581万吨[52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大钢库存微降至1339.58万吨，连续小幅下降，社会库存微降，钢厂库存小增0.42% [2][56] - 五大材环比回落12.4万吨，仅中厚板产量环增，螺纹及线材产量均环降逾2%，限产政策效果显现 [2][56] - 库存涨跌不一，五大材表观需求均环比下降，线材和冷轧降幅居前 [2][56] - 淡季钢价易承压，但库存低位，现实矛盾不大，近期政策利好，钢厂减产力度加大，产业基本面好转，叠加原料强势带来成本支撑，预计钢价短期偏强运行，前期低点或成历史，但高度需观察，重点关注政策情况 [2][56] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场：螺纹主力RB2510合约收于3132元/吨，周环比+47元/吨，持仓223万手，持仓-0.72万手；热卷主力HC2510合约收于3262元/吨，周环比+54元/吨，持仓159.71万手，持仓+0.18万手 [5] - 现货市场：截止7月11，北京地区HRB400E 20MM螺纹钢现货价格与上周相比-10元/吨至3150元/吨；天津地区本钢5.75*1500*C:Q235B热卷现货价格与上周比+50元/吨至3180元/吨 [6] 价差变动 - 期现价差：螺纹主力RB2510合约较上海地区HRB400E 20MM现货基差67元/吨，较前一周变动-31元/吨；热卷主力HC2510合约较上海地区5.5*1500*C:Q235B:鞍钢现货基差18元/吨，较前一周变动-31元/吨 [10] - 月间价差：RB2601 - RB2510价差为28元/吨，较前一周变动+7元/吨；HC2601 - HC2510价差为10元/吨，较前一周变动+1元/吨 [11] - 螺卷价差：HC2510 - RB2510价差为139元/吨，较前一周变动+10元/吨，HC2601 - RB2601价差为121元/吨，较前一周变动+4元/吨 [12] 供需情况分析 供应 - 247家钢厂高炉开工率83.15%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加0.65个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加22.94个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比上周减少1.04万吨，同比去年增加1.52万吨 [19] - 五大材周度产量合计为872.72万吨，环比-12.44万吨，限产政策效果显现，仅中厚板产量环增，螺纹及线材产量均环降逾2% [19] 需求 - 美国将从8月1日起对14国进口产品征25% - 40%关税，中国关税维持前期状态，抢出口背景下热卷需求强于螺纹，建材季节性淡季来临，此格局预计延续 [28] - 中美贸易摩擦有缓和迹象，未来美联储降息预期，后续淡季逻辑兑现路径流畅度预计较差，需求保持一定韧性 [28] 库存 - 全国主要城市钢材社会库存为914.01万吨，环比-2.12万吨；全国钢厂分品种库存为425.57万吨，环比+1.77万吨；社会+钢厂库存合计1339.58万吨，环比-0.35吨，整体库存处于同期低位，延续去库趋势 [2][33] 利润 - 247家钢厂盈利率微增至59.74%，电弧炉钢厂成本小幅涨15元/吨至3262元/吨，钢材价格偏强，多地区螺纹涨幅大于废钢，利润回升，钢厂平均利润-107元/吨，谷电利润为-4元/吨，周环比增加14元/吨 [2][44] 原料价格 - 本周主要原料价格普遍企稳回升，唐山钢坯+24元/吨至2983元/吨，61.5%PB粉+23元/吨至748元/吨 [53] 总结及投资建议 - 本周五大钢库存微降，产量回落，库存涨跌不一，表观需求下降，淡季钢价易承压，但库存低位，政策利好，钢厂减产，产业基本面好转，原料支撑，预计钢价短期偏强运行，关注政策情况 [2][56]

货币政策工具 - 货币政策工具包括公开市场操作、存款准备金率、中期借贷便利等，分为数量型和价格型两种调控框架[9] - 央行通过调整支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率、降低金融机构存款准备金率等方式，提供长期流动性[6] - 央行货币政策调控将强化逆周期和跨周期调节，重点关注科技金融、绿色金融、普惠金融等领域[6] 央行操作 - 2023年度，公开市场业务一级交易商共有51家，央行通过逆回购向市场投放流动性[11] - 2014年以来，央行在内地市场未发行央票，有时会在香港市场发行[11] - 2023年末MLF余额为70750亿元，MLF利率在6月和8月两次下降，最新为2.50%[13] 利率调控 - 存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金[14] - 央行通过调整存款准备金率来影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量[15] - 2023年9月15日起，央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由6%下调至4%[16] 融资支持工具 - 再贷款和抵押补充贷款是结构性货币政策工具的主要形式，用于支持不同领域和项目的融资需求[21] - 结构性货币政策工具包括再贷款、抵押补充贷款等多种形式，针对不同领域和项目提供长期稳定的融资支持[23] - 普惠小微贷款支持工具激励资金实施期为2022年到2024年末，按季操作[24]