报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月海内外宏观环境降温但国内政策预期难证伪，市场或回归理性，等待政策和基本面驱动，关注反内卷政策细节以改善行业供需格局[80] - 淡季钢材供需格局尚可，产量稳定，螺纹需求走弱、热卷需求有韧性，需警惕制造业和出口下滑压力，煤价上涨和库存去化使钢材成本支撑稳固，短期钢价或调整但空间有限，以震荡整理为主[80] - 8月市场聚焦高铁水产量持续性，当前钢厂利润高位难见铁水快速下行，港口库存去化支撑铁矿石价格，但8月铁矿发运或增加，中下旬钢厂限产或使铁水有下行风险，铁矿石或先扬后抑[83] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 钢材：本月在海外宏观温和与国内反内卷带动下，政策预期增强，焦煤价格上行带动钢材价格修复，现货价格上涨，基差走阔[5] - 铁矿：现货价格上涨，基差进一步收敛[7] 宏观分析 - 美国贸易谈判进展：与贸易伙伴谈判取得进展，将对等关税推迟至8月1日，与菲律宾、印尼、日本、欧盟达成贸易协议，中美关税再延期，但后续仍有不确定性[10][11] - 美联储表态：7月按兵不动，表态偏鹰降低9月降息预期，施压风险资产，市场对9月降息预期从68%降至45%[15] - 国内反内卷：7月以来获中央关注，政策加码提振市场预期，但政治局会议提及不多使预期降温，预计贯穿十五五规划，6月通胀数据显示反内卷必要性[19][21] - 国内经济数据：上半年GDP增速较好但6月边际走弱，6月社融数据超预期，M1增速创新高，经济活跃度提升[23][27] 供需分析 终端需求 - 地产：投资加速下行，销售面积降幅扩大，政策以托底为主，难以贡献用钢需求增量[34] - 基建：投资托底为主，雅下工程开工带来需求预期改善，预计拉动水泥、钢材等物资需求[37] - 汽车：上半年产销同比增速超10%，新能源汽车表现亮眼，下半年有望平稳运行[40] - 挖掘机和船舶：6月挖掘机产量同比增长，销量回升，船舶出口增长，反映工程机械行业复苏和内需反弹[45] - 钢坯和钢材出口：6月钢坯出口大增，钢材出口环比下降，短期出口有韧性，需关注对等关税变化[46] 供应情况 - 粗钢和生铁：上半年产量同比下降，6月粗钢产量8318万吨、同比降9.2%，生铁产量7191万吨、同比降4.1%[48] 利润情况 - 钢厂盈利：继续上行，维持高位，本周盈利率上升至65.37%[50] 产量情况 - 高炉和电炉：高炉开工高位，电炉开工快速上升，本月高炉开工率持平于83.46%，电炉开工率回升至74.21%[52] - 螺纹和热卷：螺纹产量低位，热卷产量偏高，缺乏减产动能，本周螺纹产量211.06万吨、热卷产量322.79万吨[54] 库存情况 - 螺纹和热卷：库存去化，螺纹库存处近几年同期低位，热卷库存压力不大，本周螺纹总库存546.29万吨、热卷总库存347.95万吨[56][58] 建材成交情况 - 现货市场：7月成交低迷，季节性淡季特征显现，月均成交量降至10.22万吨[59] 表需情况 - 螺纹和热卷：7月钢材需求走弱，螺纹表需逐步走弱，热卷表需有韧性，本周螺纹表需203.41万吨、热卷表需320万吨[63] 铁矿相关情况 - 进口和发运：6月进口增加，7月发运回落，四大矿山二季度产量和发运修复，上调26财年目标[66][67] - 到港情况：7月到港减少，7月14 - 20日47港到港总量2511.8万吨、环比减371.4万吨[68] - 铁水产量：维持240万吨上方高位，本周日均铁水产量240.71万吨、环比降1.52万吨，支撑铁矿石价格[72] - 库存情况：港口库存去化，钢厂小幅补库，本周45港港口库存13657.9万吨、环比降132.48万吨，钢厂进口矿库存总量9012.09万吨、环比增126.87万吨[76] 供需小结 - 螺纹：7月价格上行，受成本端焦煤支撑和反内卷政策影响，供需基本面较好，但月末反内卷预期降温使钢价调整[78] - 铁矿：7月价格突破年内高点，受黑色上涨和现实需求支撑，供应回落、需求强劲使港口库存去化，宏观情绪降温后较为抗跌[78]