美国劳动力市场现状 - 7月非农新增就业7.3万人，低于预期的10.4万人[13] - 5月和6月就业人数分别下修12.5万和13.3万人[13] - 失业率上升至4.2%，符合市场预期[13] 就业数据修正原因 - 统计因素（企业生死假设、季调、回复率）无法完全解释大幅下修[14] - 历史数据显示非农下修往往对应经济走弱背景[14] - 就业下修主要集中在政府部门[13] 劳动力市场趋势 - 就业市场进入"松弛化"阶段，供需双双走弱[14] - 需求侧数据显示劳动力需求持续走弱[14] - 移民政策收紧影响劳动力供给但难以完全对冲需求缺口[14] 美国经济展望 - 8月1日后美国加权平均关税税率升至18.3%[15] - 企业资本开支意愿低迷，投资受冲击大于消费[15] - 通胀压力可能压抑居民实际收入和消费[15] 美联储政策预期 - 市场定价9月降息25bp概率升至80%[16] - 鲍威尔更关注失业率而非非农数据[16] - 若通胀符合预期，失业率4.3%以上或锁定9月降息[16]