报告行业投资评级 - 震荡偏强 [2][4][62] 报告的核心观点 - 7月铁矿盘面先涨后跌，月底会议预期落地后宏观情绪降温盘面回调；全球发运在海外矿山财年冲量回落后逐步回升，同比增加，澳洲发运显著回升，国内部分检修矿山复产，国产矿产量小幅增加；钢厂利润保持下厂家小幅补库，铁水仍处相对高位 [3][61] - 月底会议落地后市场交易阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件，铁水需求有下降预期，但四季度宏观利好因素多，铁水降幅不大，原料端利好铁矿、利空煤炭，预计铁矿盘面震荡偏强运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置，09合约关注770支撑 [3][61] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：冲高回落 基差企稳 - 现货价格方面，上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价超特粉846元/吨（-14），PB粉813元/吨（-15），纽曼粉801元/吨（-17），卡拉加斯粉812元/吨（-13），国产矿唐山66%铁精粉干基含税价930元/吨，周环-10，普氏62%价格指数99.30美元/吨，周环-3.3，月均99.30美元/吨 [8] - 期货价格上，上周五铁矿石09合约收在783元/吨，周环-19.5 [8] - 主力合约螺矿比为4.09，环-0.09；8月1日超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价643、768、870元/湿吨；上周五PB粉09合约基差30元/吨，周环+4；上周五05-09价差为26元/吨，周环-4 [17][22] 供需格局：进口增加 钢厂盈利 - 进口量方面，6月我国铁矿石及其精矿合计进口10,594.77万吨，同比-833.49，累计产进口59,255.10万吨，同比-3%；其中烧结用矿粉7,504.03万吨，同比809.70；块矿1,787.11万吨，同比+120.65；球团116.91万吨，同比-92.16；铁精粉1,186.72万吨，同比-4.7 [24][28] - 国内供给上，6月国内原矿累计产量50859.8万吨，同比-8%；截至8月1日，铁精粉日均产量46.30万吨，环-1.73；矿企铁精粉库存76.80万吨，环-1.95 [30][31][32] - 国外供给方面，截至7月25日澳洲巴西铁矿发运总量2,677.8万吨，环+198.8，澳洲发运量1,793.5万吨，环+222.3，巴西发运量884.3万吨，环-23.5；截至8月1日，西澳→青岛10.37美元/吨，周环-0.05，巴西→青岛24.01美元/吨，周环-0.53 [42] - 港口方面，7月25日国内45个主要港口到港量2,240.5万吨，环-130.7；上周47港在港船数96条，环-6；上周国内45个主要港口日均疏港量302.71万吨，环-12.44 [46] - 库存方面，上周国内45个主要港口铁矿石库存13,657.9万吨，周-132.48；上周五国内247家钢厂进口铁矿库存9,012.09万吨，周+126.87，对应的上周日均铁矿消耗量为299.46万吨/天（-1.64）；两者总库存24,669.99万吨，环-5.61 [47] - 钢企需求上，上周国内247家钢企业盈利率65.37%，环+1.73%；上周国内247家钢企日均铁水产量240.71万吨，环-1.52；江阴6~8mm废钢市场价2120元/吨，环-40 [56] 投资策略：限产扰动 相对偏强 - 主要逻辑与前文核心观点一致，预计铁矿盘面震荡偏强运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置，09合约关注770支撑 [61] - 操作策略为震荡偏强 [62]