报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 八月份铝土矿供应趋紧，进口铝土矿价格上浮空间有限；氧化铝过剩格局不变，价格仍将承压；铸铝供需双弱，跟随沪铝区间波动；电解铝运行产能维持高位，淡季需求低迷，但八月淡旺季切换，铝价或先抑后扬，运行区间 20000 - 20900 元/吨，建议波段操作[7][59] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 七月沪铝震荡偏强，上中旬随宏观情绪修复上涨，下旬转跌；七月进入淡季，但铝锭库存低位运行，下旬累库；进口窗口关闭，亏损幅度约 - 1500 元/吨；全月沪铝指数开盘 20460 元/吨，最高 20940 元/吨，最低 20230 元/吨，报收 20490 元/吨，较上月末下跌 0.02%；月末指数总持仓 59.1 万手，成交量 588 万手；伦铝月开盘 2595 美元/吨，最高 2664.5 美元/吨，最低 2555.5 美元/吨，报收 2562.5 美元/吨，较上月末下跌 1.35%，月底持仓量 68.4 万手，成交量 37.7 万手[9] 基本面之供应端 1. 铝土矿：国产矿供应稳定，价格持平；进口矿方面，几内亚和澳洲铝土矿 CIF 平均报价较上月末小幅下跌；6 月中国进口铝土矿 1811.6 万吨，1 - 6 月累计进口 10340 万吨，同比增加 34%；7 月中国自几内亚进口铝土矿预计同比大增，后续受雨季影响，8 - 10 月进口量或下滑[14][15] 2. 氧化铝：现货价格上涨，进口窗口关闭；7 月中国冶金级氧化铝产量 765.02 万吨，环比增加 5.40%，同比增加 6.65%；截至 7 月底，建成产能 11032 万吨，实际运行产能环比上升 2.00%，开工率 81.6%；预计 8 月运行产能延续小幅增加[20][21] 3. 电解铝：7 月国内电解铝产量 372.14 万吨，同比增长 1.05%，环比增长 3.11%；截止月末，建成产能约 4569 万吨，运行产能约 4390 万吨；8 月运行产能维持高位；内外市场外强内弱，进口窗口关闭，预计 7 月电解铝净进口维持偏低位置；6 月国内原铝出口量 1.96 万吨，1 - 6 月累计出口 8.66 万吨；6 月进口量 19.24 万吨，1 - 6 月累计进口 124.99 万吨；6 月净进口 17.27 万吨，1 - 6 月累计净进口 116.33 万吨[28][35] 4. 库存端：截至 7 月 31 日，国内主流消费地电解铝锭库存 54.4 万吨，较上月末增加 7.6 万吨；铝棒库存 14.7 万吨，环比上月末减少 0.5 万吨；伦敦金属交易所铝锭库存报 461025 吨，较上月末增加 112400 吨[40] 基本面之需求端 1. 地产端：1 - 6 月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积、销售面积和销售额均同比下降；7 月建筑型材表现低迷，预计八月继续保持低迷[50][51] 2. 汽车端：2025 年汽车以旧换新政策惠及更多消费者；6 月新能源汽车产销同比快速增长，1 - 6 月产销分别完成 696.8 万辆和 693.7 万辆，同比分别增长 41.4%和 40.3%；6 月出口 20.5 万辆，1 - 6 月出口 106 万辆，同比增长 75.2%[54][55] 行情展望 八月份铝土矿供应趋紧，对矿价形成底部支撑，但进口铝土矿价格上浮空间有限；氧化铝过剩格局不变，价格仍将承压；铸铝供需双弱，跟随沪铝区间波动；电解铝运行产能维持高位，淡季需求低迷，但八月淡旺季切换，铝价若持续走跌加上旺季将至，需求端或有增量；铝价走势或先抑后扬，运行区间 20000 - 20900 元/吨，建议波段操作[7][59]