投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【棉花（CF)】 商品冲高回落，棉市震荡偏弱 国贸期货 农产品研究中心 2025-08-04 谢威 从业资格证号：F03087820 投资咨询证号：Z0019508 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 棉花：商品冲高回落，棉市震荡偏弱 | 影响因素 | 驱动 | | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 旧作库存短缺矛盾逐步计价，新作丰产弱现实尚未计价。 | | | 需求 | 中性 | 纺纱产能过剩，开机率居高不下，导致棉花工业需求坚挺。 | | | 库存 | 中性 | 全国商业库存去化速度较快，全国工业库存维持高位。 | | | 基差/价差 | 中性 | （1）本周郑棉基差维持震荡，新疆双28现货基差1000-1200。（2）本周郑棉9-1月差持续走强。 | | | 利润 | 偏空 | 新疆纺纱微亏，内地纺纱亏损严重。纱花价差低位运行。 | | | 估值 | 中性 | 目前绝对价格处于近四年中性水平。 ...