报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国与主要经济体达成关税协定改善宏观情绪，地缘政治风险溢价上升使本周国内外油价反弹；特朗普政府对俄强硬立场或致能源贸易受限；但OPEC+产油国9月延续加速增产，原油供需结构转弱，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱走势 [5][65] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年8月1日当周，国内胜利油田地区原油现货报价71.26美元/桶，折合人民币509.5元/桶，周环比回升26.3元/桶；国内原油期货主力2509合约报收527.9元/桶，周环比上涨15.0元/桶；贴水程度大幅收敛，基差为18.4元/桶 [9] - 美国与其他国家达成关税协定改善宏观因子，提振全球商品市场风险偏好；美国对俄原油制裁力度趋增，供应预期下滑；OPEC+产油国9月增产，上周五国内外原油期货价格弱势下行，国内原油期货2509合约收低2.95%至513.0元/桶 [5][14][15] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+继5月意外大幅增产，6月继续增产41.1万桶/日，近三个月累计增产220万桶/日，完成原计划18个月减产回补任务近半数；2025年6月OPEC成员国原油产量2723.5万桶/日，月环比增加21.9万桶/日，同比增加70万桶/日；未来OPEC+产油国将加快增产节奏，供应压力增大 [22][24] - 美国作为非OPEC产油国龙头，2024年以来原油产量维持高位；截止2025年7月25日当周，美国石油活跃钻井平台415座，周环比减少7座，较去年同期回落67座；原油日均产量1331.4万桶，周环比增加4.1万桶/日，同比增加1.4万桶/日；EIA预测2025年美国原油日产量增长16万桶至1337万桶，2026年产量持平，较6月预估下调约5万桶/日 [37][38] - 美国原油需求有季节性变化，7月北半球进入传统季节性旺季；多家金融机构和能源机构下调原油需求增长预测，2025年全球经济增长动力不强，贸易摩擦、清洁能源过渡等因素将制约原油需求，EIA、IEA、OPEC预计2025年全球原油消费增幅分别为122万桶/日、100万桶/日、154万桶/日 [41][42][43] - 截至2025年7月25日当周，美国商业原油库存4.267亿桶，周环比增加769.8万桶，较去年同期减少635.8万桶；库欣地区原油库存2255.3万桶，周环比增加69万桶；战略石油储备库存4.027亿桶，周环比增加23.8万桶；炼厂开工率95.4%，周环比减少0.1个百分点，月环比增加0.5个百分点，同比增加5.3个百分点 [44] - 2025年6月中国规模以上工业原油产量1820万吨，同比增长1.4%；加工原油6224万吨，同比增长8.5%；原油进口4988.8万吨，同比增加7.38%；成品油出口533.5万吨，进口338.2万吨；截止7月24日当周，山东地区民营炼厂开工率50.04%，周环比增长0.88%；IEA、EIA、OPEC下调2025年全球石油需求增长预测 [48][49] 伊以宣布停战 原油溢价大幅回吐 伊以冲突使国内外原油期货价格涨幅显著，国内原油2508合约累计涨幅达22%左右；伊以宣布停火，原油溢价快速缩水；战争暴露出伊朗内部渗透、防空体系崩盘、主和派强大等问题 [59][60] 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少 截至2025年7月22日，WTI原油非商业净多持仓量平均153331张，周环比减少9096张，较6月均值减少52648张，降幅25.56%；Brent原油期货基金净多持仓量平均227245张，周环比减少11576张，较6月均值增加40622张，增幅21.83% [61] 结论 美国与主要经济体达成关税协定改善宏观情绪，地缘政治风险溢价上升使油价反弹；特朗普政府对俄强硬或致能源贸易受限；OPEC+产油国9月延续增产，原油供需结构转弱，预计后市原油期货价格震荡偏弱 [65]