报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国6月核心PCE年率继续反弹至2.8%略高于预期，月率0.3%符合预期，周度初请失业金人数维持21.8万人低位近期地缘风险平稳，关税谈判逐渐明朗，经济衰退风险下降，避险情绪降温压制贵金属表现，震荡调整或将延续美联储鲍威尔重申降息将依赖数据，聚焦今晚美国非农就业指引 [1] 根据相关目录分别进行总结 关税相关 - 当地时间周四晚上美国总统特朗普签署行政命令，对从67个贸易伙伴出口至美国的商品征收15%至41%不等的关税，新关税8月7日生效，白宫希望在此之前与各国达成更多协议 [2] - 美国财长称整个贸易团队对印度感到沮丧 [2] - 马来西亚总理称美国对马来西亚商品征收的关税税率将于近日公布 [2] - 印度希望与数个国家签署自贸协议 [2] - 特朗普称美国与墨西哥的关税协议将延长90天，墨西哥将继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税 [2] - 巴西副总统称特朗普将巴西出口到美国的45%的产品排除在50%的关税之外 [2] 黄金需求相关 - 2025年二季度在高金价环境下，全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%，以价值计，达1320亿美元的新纪录，同比大幅跃升45% [2] - 黄金ETF投资是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录 [2] - 二季度金条与金币投资总量同比增长11%至307吨，中国投资者领跑全球，需求同比激增44%至115吨，印度投资者二季度需求达46吨，欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨，美国则减半至9吨 [2] - 全球央行购金态势延续但节奏有所放缓，2025年二季度共增储166吨，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [2] - 金饰需求持续萎缩，二季度消费量同比下降14%，逼近2020年疫情期间的低谷水平，中国与印度的金饰需求量分别同比下滑20%与17%，但以价值计，二季度全球金饰消费金额达360亿美元 [2]