核心观点 - 避险资产表现优于风险资产 权益市场普遍回调 中债止跌回升 商品分化加剧 铜价因政策冲击暴跌超20% 美元指数反弹 [1][4][7] - 美联储降息概率大幅提升至80.3% 主要因美国非农就业数据不及预期且前期数据大幅下修 叠加制造业PMI走弱 [4][39] - 韩国税改政策超预期引发市场担忧 韩股领跌新兴市场 恒生科技指数大跌4.9%领跌发达市场 [4][20][21] 跨资产比较 - 避险资产表现优于风险资产 港股领跌发达市场 美欧主要股指由涨转跌 商品分化加剧 原油反弹但铜价暴跌超20% 中债止跌回升 美元指数反弹 [4][7] - A股与港股相关性高达0.7 与南华商品指数相关性0.5 与中国国债相关系数为-0.5 美股与港股 沪金与LME铜正相关程度边际上升 [4][7] - A股相对国债风险溢价升至5.9% 较前值上升0.25% 标普500相对美债风险溢价为-0.6% 金铜比较前值上涨189.9至766.5 [4][12][13] 权益市场 - 全球权益市场普遍回调 美股三大指数周跌幅均超2% 罗素2000下跌4.2% 欧股主要指数跌幅普遍超3% 恒生科技指数大跌4.9% [4][20] - 新兴市场中韩股领跌 韩国KOSDAQ大跌4.2% 主要因税改政策提高资本利得税和证券交易税 逆转此前减税政策 [4][21] - A股主要股指均下行 沪深300和科创50跌幅居前 小盘股国证2000相对抗跌 [20] 债券市场 - 中债收益率曲线整体下移 呈"牛平"特征 10Y-2Y期限利差收窄至0.28% AAA级信用债收益率普遍下行 [4][38] - 美债收益率曲线整体下移 呈"牛陡"特征 10Y-2Y期限利差扩大至0.54% 1年期收益率下行22bp至3.87% [4][39] - 中国自8月8日起对新发行国债等恢复征收增值税 采取"新老划断"方式 [38] 商品与汇率 - 商品价格转跌 南华综指下跌2.5% COMEX铜价单日暴跌约20% 创1988年以来最大单日跌幅 因美国铜关税政策意外豁免精炼铜 [4][57][59] - 布油连涨3日后回调 受美国对俄油关税预期影响 后续关注OPEC+会议供需指引 [4][58] - 美元指数周涨1% 突破100关口后回落 欧元 英镑兑美元分别贬值1.3%和1.2% [4][81]