报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月黑色金属期货价格先涨后跌，铁矿石、螺纹钢、热卷主力合约月涨幅分别为8.87%、6.94%、8.55% [1][12] - 铁矿石基本面供需双降，步入“供给回升预期+需求现实坍塌”再平衡阶段，政策真空期下弱现实主导市场 [5][31] - 螺纹钢月底基本面恶化，钢材市场进入“需求坍塌”到“被动累库”负反馈初期，钢价有回调压力 [5][31] - 热卷价格反弹，板材基本面强于建材，关注建材 - 板材价差修复机会 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 铁矿主力2509合约报收779.0元/吨，月涨幅8.87%；海外宏观上美国7月非农就业人数低，中美暂停关税展期90天 [1][12] - 螺纹主力2510合约报收3205元/吨，月涨幅6.94%；国内月底重要会议定调经济工作，发改委治理企业无序竞争 [1][12] - 热卷主力2510合约报收3390元/吨，月涨幅8.55%；7月中国制造业PMI为49.3%，上半年钢铁行业利润增13.7倍 [1][12] 基本面分析 铁矿石 - 供给端全球铁矿石发运量环比回升至3200.9万吨，47港到港量回落至2319.7万吨 [2][16] - 需求端247样本钢厂铁水日均产量为240.71万吨/天，环比减少1.5万吨/天 [2][16] - 库存端47港铁矿石库存总量14222万吨，环比去库174万吨，低于去年同期 [2][17] 螺纹钢 - 供给本周五大钢材品种供应867.42吨，周环比增加0.45万吨，总库存周环比增15.39万吨 [2][22] - 需求本周五大品种周消费量为852.03万吨，降1.9%，建材消费环比降7.1%，板材消费环比增4.2% [2][22] 热轧卷板 - 供给37家企业64条产线开工率81.25%，周环比上升1.56%，产能利用率82.47%，周环比上升1.35%，实际产量周环比上升5.30万吨 [3][26] - 需求钢厂厂内库存周环比上升1.30万吨，热轧商品卷总量周环比上升5.31万吨 [3][26] 套利机会 - 螺价差（HC - RB）已扩至200元/吨左右，可介入做缩，空热卷多螺纹，目标50 - 100元/吨 [6][29][32] 后市展望 铁矿石 - 步入“供给回升预期+需求现实坍塌”再平衡阶段，政策真空期下弱现实主导市场 [5][31] - 建议现货企业逢高锁定利润，短线800元上方逢高沽空，破810止损，9月后布局中长线，关注港口累库拐点与铁水产量减产信号 [5][31] 螺纹钢 - 市场进入“需求坍塌”到“被动累库”负反馈初期，钢价有回调压力 [5][31] - 螺纹2510合约短线“反弹沽空”，中长线关注北方环保限产消息及产能政策落地情况 [5][32] 热卷 - 板材基本面强于建材，厂内库增加，下游观望情绪浓，订单减弱 [6][32] - 关注建材 - 板材价差修复机会，介入做缩螺价差，目标50 - 100元/吨 [6][32]