报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 每日涨跌幅及资金变化 - 报告展示粳米、国际铜、PVC等多种期货品种每日涨跌幅及资金流向百分比变化 [5] 每日资金变化 - 报告展示粳米、国际铜、PVC等多种期货品种资金变化百分比 [7] 每日成交量变化 - 报告展示粳米、国际铜、PVC等多种期货品种成交量变化百分比 [9] 每日资金流入排名 - 每日资金流入前五品种为粳米、国际铜、PVC、纸浆、线材 ，资金流出前五品种为棉纱、碳酸锂、沪锡、沪金、烧碱 [11] 持仓额占比 - 沪深300期货持仓额占比10% ，中证1000期货占比14% ，中证500期货占比12% ，沪铜占比7% ，沪银鸡蛋占比9% ，上证50期货占比2% ，沪铝占比2% ，沪金占比12% ，碳酸锂占比3% ，原油、10年期国债期货、玻璃、豆、豆油等部分品种占比1% ，粳米、国际铜、PVC等部分品种占比0% [14]

分组1 - 热点追踪报告日期为2026年1月26日 [2] 分组2 - 报告展示了乙二醇、燃油、丁二烯橡胶等多种期货品种的每日涨跌幅及资金变化情况 [5][8][10] - 每日资金流入前五的期货品种为乙二醇、燃油、丁二烯橡胶、原油、LPG；每日资金流出前五的品种为国际铜、棉纱、碳酸锂、氧化铝 [12] - 各期货品种持仓额占比情况为沪银9%、沪深300期货10%、沪金13%、中证500期货12%、中证1000期货14%等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 热点追踪 - 报告日期为2026年1月20日 由研究咨询部发布 [2] 每日涨跌幅及资金变化 - 展示了棉纱、PTA等多种期货品种的每日涨跌幅及资金流向情况 [5] 每日资金变化 - 呈现了各期货品种的资金变化百分比 [8] 每日成交量变化 - 展示各期货品种的成交量变化百分比 [10] 每日资金流入排名 - 列出每日资金流入前五的品种为棉纱、PTA、乙二醇、沪锡、对二甲苯 资金流出前五的品种为碳酸锂、LPG、生猪、线材、铁矿石 [12] 持仓额占比 - 给出了各期货品种的持仓额占比 如中证500期货为13%、沪金为13%、中证1000期货为15%等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前钢铁行业处于长周期萧条期、中周期下行探底期和短周期弱复苏与转换期，“主动补库周期”未出现，周期切换延后 [2][29] - 钢材出海需从“吨位”到“品位”思维升级，可借鉴文化出海经验重塑全球叙事 [2][60] - 2026 年铁矿石市场供应扩张、需求结构分化，价格中枢下移，呈“前稳后弱”态势，建议把握“短多中空”机会 [3][64] - 2026 年钢材市场在“需求平台期”与“供给强约束”下运行，钢价宽幅震荡、重心略下移，建议关注“板强建弱”结构性套利机会 [4][65] 各部分总结 2025 年行情回顾 铁矿石 - 市场在供应扩张与需求疲软、宏观预期扰动下，走出复杂行情，波动幅度小于前两年，呈“底部抬升、顶部受限”态势，价格窄幅波动，供需迈向宽松转折年 [11] - 全年价格呈“U 型”，主力合约波动区间【689.0,838.5】，振幅 149.5 点（19.32%），年末与年初持平 [13] 钢材 - 市场在需求下行与政策托底背景下，通过钢厂自律控产和出口完成“供需再平衡”，在成本红利下实现利润逆势修复，但存在终端需求见顶等深层次矛盾 [11] - 价格整体下跌，以螺纹钢为例，主力合约波动区间【2928,3382】，振幅 454 点（14.38%），区间涨跌 -184 点，涨跌幅 -5.57%，重心回落 [13][14] 基本面分析 铁矿石 - 供给：2025 年内外矿均宽松，全球产量稳中有升，主要矿山贡献大，发运和到港量处于高位 [30][31][33] - 需求：钢厂生产动力转强，铁矿需求回升，下半年需求下降，年末难有增量 [36][39] - 库存：港口库存持续积累至历史新高，中高品价差收缩 [40] 钢材（螺纹钢&热卷） - 供给：2025 年钢厂自律控产，产量收缩，粗钢产量下降，高附加值产品产量提升 [42] - 需求：内需弱、出口强，粗钢表需下降，出口同比增长，驱动转向价值提升 [51][53] - 库存：建材厂库、社库在低位徘徊，厂库“主动去库存”，社库“被动去库存”，市场呈震荡磨底状态 [55][56][59] 钢材出海思考 - 应从“产品出口”到“解决方案与标准输出”、从“硬实力展示”到“软实力沟通”、从“单向输出”到“生态共建与本地融合” [61][62][63] 后市展望 铁矿石 - 2026 年市场将进入“供应扩张周期”与“需求结构分化”新阶段，供需趋于宽松，价格中枢下移，呈“前稳后弱”态势 [3][64] - 策略上把握“短多中空”机会，上半年关注政策与补库行情，下半年应对供应压力 [3][64] 钢材 - 2026 年市场在“需求平台期”与“供给强约束”下运行，核心矛盾转向需求结构性寻底，供需弱平衡延续，钢价宽幅震荡、重心略下移 [4][65] - 策略上从“前高后低”转向“板强建弱”结构性套利机会 [4][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花市场供需变化不大，整体供大于求，主要供给增长点在中国和巴西，澳大利亚产量下滑，中国消费大幅缩减，库存消费比与去年持平 - 美棉连续两年丰产致国际市场供需宽松，ICE棉花价格承压下跌，越南成美棉第一进口国，美棉出口压力大 - 2025/26年度中国棉花市场供需宽松，产量创历史新高但需求疲软，下游订单未好转，纺企生存艰难，2026年难改供需格局，可关注政策对消费和价格的影响 - 中国进口转向巴西、澳大利亚，巴西产量增长提高供给流动性，进口价格承压，澳棉产量波动大且近年下降，两国同属南半球增加供给不确定性 - 2026年棉花价格上行驱动或强于向下压力，可关注上半年供应端变化及政策对价格的调控 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025年郑棉期货呈底部震荡走势，1 - 4月震荡下跌，受宏观政策、市场情绪、特朗普竞选及中美关税影响，4月7日棉价大幅下跌创年度低点 - 5 - 8月棉价上行，中美贸易战缓和，纺织品服装抢出口订单好，7月工商业库存拐头去库，市场预期棉花紧缺 - 9 - 10月见顶回落，临近交割月遇交割品问题，新棉开秤价格高开低走 - 11 - 12月棉价上行，中美谈判取得进展，取消或推迟加征关税，2025年是棉花目标价格补贴最后一年，市场预期未来补贴面积缩减 [10][11] 供需结构分析 全球 - 2025/26年度全球棉花产量2611.42万吨，同比增长0.43%，消费量2585.70万吨，同比下降0.27%，期末库存1616.15万吨，同比增长1.82%，库存消费比与去年持平，整体供大于求，未来产量或在种植端调整 [14][15] 美棉 - 2025/26年度美棉产量311.09万吨，同比减少1%，出口预估265.9万吨，同比增长2.52%，中国进口美棉下降，越南成第一进口国，美棉出口及签约进度稍慢于去年同期，出口压力大 [21][23] 巴西和澳大利亚 - 2025/26年度巴西棉花产量408.75万吨，同比增长10.29%，出口预计316.1万吨，同比增长11.36%；澳大利亚产量98.10万吨，同比下降19.64%，出口预计111.18万吨，同比下降2.39%，巴西产量增长使进口价格承压，两国同属南半球增加供给不确定性 [28] 中国 - 2025/26年度中国棉花产量预计730.30万吨，较去年增长4.69%，消费预计839.30万吨，较去年下降1.28%，进口预计117.72万吨，较去年增长4.15%，国储库存偏低，纺织行业景气度差，消费低迷，市场供需宽松格局难改 [32][33] 行业运行状况 籽棉成本与去年持平，生产积极性不高，进口极低 - 2025年籽棉折皮棉成本14800元/吨附近，全年进口90万吨，主要为巴西棉和澳棉，美棉进口比重下降，纱、布企业生产积极性不高，产量处近10年低位，新疆新增产能使库存未激增，但行业低利润、高库存、低开工现状或持续 [37][38] 国内需求增长，出口贸易恶化 - 2025年国内市场消费强劲，1 - 11月服装类零售额累计10382.80亿元，同比增长4.32%，服装鞋帽、纺织品类零售额累计14337.20亿元，同比增长4.71%；出口贸易差，1 - 11月服装及衣着附件出口金额累计1207.75亿美元，同比下降4.69%，纺织纱线、织物及制品出口累计5273.95亿美元，同比下降0.71%，2026年纺服出口仍面临压力 [41] 后市展望 - 2026年棉花种植端可能调整，1 - 4月市场多空博弈或加剧，新疆纺织产能投产稳定棉花需求，外贸仍艰难但中美短暂平静期利于恢复，棉花价格处于历史底部区间，26年价格上行驱动或强于向下压力，可关注上半年供应端变化及政策调控 [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年全球天然橡胶供不应求，库存进一步下降，实现自2021年以来第5年去库，未来全球天胶有望延续去库节奏，低库存格局有利于天胶底部支撑 [1] - 传统产胶国产量缩减或不可逆，新兴产胶国难弥补供给缩量 [1] - 我国天然橡胶产量增长、需求高位、高进口高库存，国储政策从净抛储转向以收为主 [2] - 全球天然橡胶供需格局或逐渐由过剩转为不足，国内轮胎产量稳定增长，橡胶收抛储政策进入“以收为主”新阶段，有助于天然橡胶价格底部上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年沪胶全年宽幅震荡，区间13850 - 18230元/吨 [9] - 1 - 4月震荡下跌，因特朗普当选后关税战升级致胶价大幅下挫 [9] - 5 - 8月触底反弹，主产区开割顺利、宏观氛围回暖、中美贸易战缓和 [9] - 9 - 10月震荡回落，“反内卷”商品回落、国储抛储量超预期、供需偏弱 [9] - 11 - 12月震荡回升，市场情绪回暖、国内产区停割、预计下一年度供给缩量 [10] 供需结构分析 全球新增供给有限，ANRPC实现第五年去库 - 2025年全球气候正常，天然橡胶主要生产国供应恢复增加，预计产量1489.2万吨，同比增长2.51% [15] - 全球消费温和复苏，预计消费量1556.5万吨，同比增长2.83%，供不应求，库存进一步下降 [15] - 主产国新增种植面积自2012年逐年回落，2015年断崖式下滑，未来全球天胶有望延续去库节奏 [15] 印尼和马来西亚结构性产量下滑，主产国缩量或不可逆 - 印尼和马来西亚天胶产量缩量明显，原因是产业结构转型和胶树老龄化 [20] - 2025年1 - 11月，泰国增产2.81%，马来西亚减产9.91%，印尼减产17.51%，越南增产6.59% [20] - 传统产胶国受多种问题制约，产量缩减或不可逆 [20] 我国天胶产量增长，消费高位，全年高库存不见拐点 - 2025年1 - 11月我国天然橡胶产量88.18万吨，同比增产4.21% [25] - 1 - 11月实际消费量62.03万吨，同比下降5.46%，但仍处历史高位 [25] - 1 - 11月累计进口75.7万吨，同比增长16.82%，高产高进口致库存全年高位持续 [25] - 2025年国储收储量高于抛储量，“净抛储周期”结束，进入“以收为主”新阶段 [26] 行业分析 替换需求持续发力，配套需求大幅增长 - 2025年3 - 11月公路货物运输总量337.26亿吨，较去年同期增长3.29，物流业景气指数在荣枯线上方，支撑轮胎替换需求 [32] - 2025年3 - 11月汽车销售2638.60万辆，累计同比增长9.24%，1 - 11月重卡累计销售104.08万辆，同比增长27.32%，释放轮胎配套需求 [32] 轮胎出口承压，半钢胎不及全钢胎 - 2025年3 - 11月橡胶轮胎外胎产量91477.40万条，较去年同期增长7.14%，但出口受关税和“反规避调查”打压 [39] - 2025年1 - 11月橡胶轮胎出口64319万条，较去年增长3.71%，全钢胎表现好于半钢胎 [39] 后市展望 - 2025年全球天然橡胶产不足需格局延续，未来供需格局或由过剩转为不足 [48] - 国内轮胎产量稳定增长，橡胶收抛储政策进入“以收为主”新阶段，有助于天然橡胶价格底部上移 [49]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 每日涨跌幅及资金变化 - 涉及苹果、中证500期货、中证1000期货等众多期货品种的每日涨跌幅及资金流向数据展示 [5] 每日资金变化 - 展示苹果、中证500期货等品种的资金变化百分比 [7] 每日成交量变化 - 呈现苹果、中证500期货等品种的成交量变化百分比 [9] 每日资金流入排名 - 每日资金流入前五的品种为苹果、中证500期货、中证1000期货、线材、燃油；每日资金流出前五的品种为沪镍、花生、焦煤、纸浆、氧化铝 [11] 持仓额占比 - 展示各期货品种持仓额占比，如中证1000期货占16%、沪金占11%、沪深300期货占10%等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月橡胶价格先抑后扬，宏观上因美国政府停摆市场风险偏好下降压制资产价格；基本面全球仍处高产期但国内割胶逐步退出供应压力减轻，下游部分轮胎企业检修开机率降、库存多限制补库，保税区库存高位、进口偏高水平；10月轮胎产量和出口延续增长，汽车消费暂稳、重卡消费连6个月同比大增；展望后市随着国内割胶退出供给压力减轻且政策托底，胶价或修复上行 [23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 11月橡胶期货价格先抑后扬，截至11月30日，沪胶主力合约报收15410元/吨，月累计涨325元/吨，涨幅2.15%；INE20号胶合约报收12275元/吨，月累计涨45元/吨，涨幅0.37% [7] 基本面分析 1. 1 - 9月ANRPC增产，国内供给充裕 9月泰国天然橡胶产量45.15万吨，同比 - 4.00%；印尼产量19.50万吨，同比 + 5.86%；马来西亚产量3.30万吨，同比3.77%；越南产量15.18万吨，同比 - 2.69%；9月ANRPC产量合计114.16万吨，同比4.30%；1 - 9月ANRPC产量合计817.04万吨，累计同比增长4.33% [9][11][13] 2. 轮胎企业检修，开工率小幅下降，轮胎出口同比下降 10月轮胎企业开工处高位，截止10月30日，半钢胎企业开工率73.41%，全钢胎企业开工率65.34%；10月我国汽车轮胎出口量为5173万条，环比降8.12%，同比降8.22%，1 - 10月新的充气轮胎累计出口量41721万条，累计同比增长2.01% [11] 3. 汽车产销稳中有增，重卡连续6个月同比增长 10月我国汽车销售322.21万辆，同比增长8.82%，其中乘用车销售296.14万辆，重卡销量10.62万辆，同比增长60.02%，重卡连续6个月录得同比增长 [12] 后市展望 11月橡胶价格先抑后扬，宏观上美国政府停摆使市场风险偏好下降压制资产价格；基本面全球仍处高产期但国内割胶逐步退出供应压力减轻，下游部分轮胎企业检修开机率降、库存多限制补库，保税区库存高位、进口偏高水平；10月轮胎产量和出口延续增长，汽车消费暂稳、重卡消费连6个月同比大增；展望后市随着国内割胶退出供给压力减轻且政策托底，胶价或修复上行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月橡胶期货价格震荡走势，沪胶主力合约月累计涨0.03%，INE20号胶合约月累计跌0.57% [2] - 10月全球处高产期，橡胶供给多且顺畅，我国天胶供给充分，1 - 8月供应同比增4.4% [3][23] - 国内轮胎企业开机率高但库存多，保税区库存高位且进口偏高水平，9月轮胎产量和出口延续增长，汽车消费暂稳，重卡消费连续五月同比大幅增长 [3][23] - 中美贸易关系改善，取消10%芬太尼关税，推迟34%关税期限1年 [3][23] - 12月起我国天然橡胶割胶放缓，供给压力减轻，消费不温不火，政策有托底作用，胶价或有上行动能 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月橡胶期货价格震荡上行，截至8月29日，沪胶主力合约月累计涨3.12%，INE20号胶合约月累计涨3.04% [8] 基本面分析 1 - 8月ANRPC小幅增产，国内供给充裕 - 8月泰国天然橡胶产量45.88万吨，同比 - 4.00%；印尼产量18.90万吨，同比 + 11.90%；马来西亚产量3.50万吨，同比 - 2.51%；越南产量14.05万吨，同比 - 12.19% [12] - 8月ANRPC产量合计107.87万吨，同比4.25%；1 - 8月ANRPC产量合计685.55万吨，累计同比增1.76% [12] 轮胎开工率处于高位水平，轮胎出口平稳增长 - 10月截止30日，半钢胎企业开工率73.41%，全钢胎企业开工率65.34% [14] - 9月我国汽车轮胎出口量5630万条，环比降10.65%，同比增3.74%，1 - 9月新充气轮胎累计出口量36548万条，累计同比增3.64% [14] 汽车产销稳中有增，重卡连续6个月同比增长 - 9月我国汽车销售322.64万辆，同比增14.86%，其中乘用车销售285.85辆，重卡销量10.56万辆，同比增82.95%，重卡连续6个月同比增长且增速逐月扩大 [18] 后市展望 - 10月橡胶价格震荡，宏观政策使市场情绪反复，增加价格波动 [23] - 10月全球高产，橡胶供给多且顺畅，我国天胶供给充分，下游轮胎企业开机率高但库存多，保税区库存高位，进口偏高水平 [23] - 9月轮胎产量和出口延续增长，汽车消费暂稳，重卡消费连续五月同比大幅增长 [23] - 中美贸易关系改善，取消10%芬太尼关税，推迟34%关税期限1年 [23] - 12月起我国天然橡胶割胶放缓，供给压力减轻，消费不温不火，政策有托底作用，胶价或有上行动能 [23]

分组1 - 报告记录了2025年10月9日期货市场热点追踪信息 [2] 分组2 - 报告展示了棉纱、沪锡等众多期货品种的每日涨跌幅、资金变化、成交量变化等情况 [5][8][10] - 报告给出了每日资金流入前五的品种为棉纱、沪锡、国际铜、棕榈油、对二甲苯，资金流出前五的品种为燃油、低硫燃料油、沪锌、鸡蛋、不锈钢 [12] - 报告呈现了各期货品种的持仓额占比，如沪金占14%、中证500期货占10%等 [14]