报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品大幅走弱，工业品、农产品同步下跌，原因包括美国征收关税、美联储按兵不动基调偏鹰、国内政策预期降温 [3] - 海外美国经济走弱风险提升，美联储降息压力加大但受通胀制约，日本央行维持利率不变上调通胀和经济预期 [3] - 国内7月制造业PMI回落，经济压力加大，政策注重既有政策落实，后续有新政策但非强刺激 [3] - 大宗商品短期情绪反复，高位波动加大，反内卷交易或持续降温 [3] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点 - 回顾本周国内大宗商品走弱原因，一是美国8月1日征收关税，二是美联储按兵不动基调偏鹰，三是国内政策预期降温 [3] - 海外美国特朗普签署行政令确定新对等关税税率8月7日生效，美联储维持利率不变表态偏鹰，二季度GDP有韧性但劳动力市场走弱，经济走弱风险提升，日本央行维持利率不变上调通胀和经济预期 [3] - 国内7月制造业PMI回落，经济压力加大，政策注重既有政策落实，后续有新政策但非强刺激，发展新质生产力、促消费、防内卷、稳外贸是下半年经济工作重心 [3] - 大宗商品短期情绪反复，高位波动加大，反内卷交易或持续降温 [3] PART TWO海外形势分析 - 美国确定对多个国家和地区新对等关税税率，部分国家税率有变化，如欧盟从20%升至30% [5] - 美联储以9票赞成2票反对维持利率在4.25%-4.50%区间不变，表态偏鹰，市场对降息预期存在反复 [3] - 美国二季度实际GDP环比大幅回升同比持平于2.0%，居民消费、非住宅投资增长强劲，净出口逆差收窄，但7月非农数据显示劳动力市场走软，失业率可能进一步走高 [3] - 日本央行7月31日以9-0投票维持利率在0.5%不变，上调今年通胀和经济预期，若经济和物价展望实现将会加息 [23] PART THREE国内形势分析 - 7月制造业PMI指数再度回落，除价格指数外多数分项指标走弱，结合高频数据地产销售跌幅扩大、出口继续回落，经济压力加大 [3] - 对比2025年7月和4月形势展望、工作思路、财政政策、货币政策、扩内需、防风险、民生就业、地产、资本市场等方面政策，7月强调政策连续性稳定性，落实落细，宏观政策持续发力适时加力 [30] - 人口方面，2025年出生人口等数据有变化，预计2025 - 2027年出生人口约1200万 [33] - 2025年GDP预计增长5.3%，“+”相关数据如2023 - 2024年有一定增长，2025年7月有相关占比数据 [35] PART FOUR高频数据跟踪 - 聚酯产业链开工率方面，7月25日PTA开工率74.9%，POY开工率86.8%等 [43] - 汽车相关数据，7月31日厂家批发、零售有同比数据，如批发同比34.72%等 [50] - 农产品价格方面，有蔬菜、猪肉、水果等平均批发价及农产品批发价格200指数相关数据 [52]