报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期政治局会议后国内“反内卷”政策乐观预期降温，叠加海外大幅下修的非农数据引发美国衰退预期，压制海内外宏观情绪，盘面回落；基本面看，前期涨价引发中下游投机补库使淡季需求“淡季不淡”，钢厂在手订单尚可，但涨价后出口新单萎缩、海外需求窗口未开，中游囤货消化依赖终端需求，电炉利润改善加剧供应压力；支撑上涨的利多驱动减弱，市场回归基本面主导，下游终端需求未打开上行空间，短期缺乏向上驱动；不过煤矿超产检查和阅兵限产因素仍在，需求有待验证，市场抛压不大，“反内卷”预期虽弱化但未消失，盘面有回调压力且短期偏空，但难回落至前期低点[1][2] 根据相关目录分别进行总结 周度盘面回顾 政治局会议后市场对反内卷预期乐观情绪回落，特朗普称关税最后期限不延长，周五晚非农数据大幅下修引发美国衰退预期担忧，产业面钢联表需数据不及预期，盘面下跌[1] 产业表现 - 供应端：本周铁水产量下滑，废钢日耗量上升，电炉厂因利润回升复产，粗钢总产量估算增加，预计钢厂后续生产积极性高[1] - 需求端：本周五大材表需下滑，螺纹表需不及预期，有期现解套抛货现象，钢厂接单量走弱[1] - 库存端：本周五大材累库，表外材库存增加，钢材整体库存累积，呈超季节性（3年）累库迹象[1] - 利润端：本周钢厂利润下滑，但仍较好，长流程钢厂有200左右利润，短流程钢厂有平谷电利润[1] 基差与月差 - 基差：本周基差大幅走强，部分正套解套，后续或仍走强[2] - 月差：螺纹10上仓单量高，呈反套走势，后续需关注仓单是否解掉[2] 价差 - 卷螺价差：本周大幅上升，近端10上明显，因螺纹仓单压力，暂不建议做缩10的卷螺差，01上在150左右，做缩估值合理但驱动不强，待观望[2] 数据概览 - 盘面价格：螺纹、热卷各合约收盘价多数下跌[5] - 现货价格：螺纹、热卷汇总价格大多下跌，基差多数走强[6] - 现货价差：螺纹、热卷区域价差有变化，卷螺现货价差和冷热价差有变动[7] - 海外数据：热卷FOB出口价和CFR进口价有不同程度涨跌[8] - 基本面数据：螺纹、热卷产量有增减，钢厂库存有变动，铁水和废钢数据有变化[8] - 原料价格与钢厂利润：原料价格有涨跌，钢厂利润有变动[9] - 富宝电炉成本与利润：各地区峰电、平电、谷电成本和利润有不同表现[10] - 五大材：表需、产量、库存等数据有变化[11]