行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 白酒板块 - 高端酒批价淡季下跌：飞天茅台批价下跌10元至1905元/瓶，第八代五粮液批价下跌20元至850元/瓶 [11][12] - 中报业绩交易阶段开启：白酒板块本周下跌2.4%，酒企短期聚焦去库存、促动销，中长期布局国际化与年轻化 [12] - 推荐主线：抗周期龙头（贵州茅台/山西汾酒/五粮液）、数字化修复标的（泸州老窖）、区域市场提升标的（今世缘/迎驾贡酒/古井贡酒） [12] 大众品板块 - 啤酒：2Q25基金重仓比例0.42%（同比-0.03pct），燕京啤酒重仓比例提升至0.13%（同比+0.05pct），推荐改革深化的燕京啤酒及华润啤酒、青岛啤酒 [13][14] - 零食：2Q25基金重仓比例0.30%（同比+0.16pct），盐津铺子（0.15%）、万辰集团（0.10%）获加仓，推荐卫龙美味、盐津铺子 [14] - 调味品：基础调味品龙头稳健，推荐颐海国际、海天味业 [15] - 速冻食品：淡季新品研发加速，推荐安井食品、千味央厨 [16] - 乳制品：供需改善预期增强，2025年或迎向上弹性 [17] - 饮料：东鹏饮料H1收入/净利润同比+36%/+37%，推荐农夫山泉、东鹏饮料 [18] 市场表现与数据 - 食品饮料板块周跌2.08%，跑输上证指数1.14pct，涨幅前五为贝因美(+25.16%)、阳光乳业(+22.39%)等 [1][8] - 原材料价格：生鲜乳持平，牛奶、大豆、鸭副冻品价格下降 [48][52][54] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台2025E EPS 75.04元，PE 18.9x；农夫山泉2025E EPS 1.32元，PE 34.1x [4] - 东鹏饮料2025E EPS 8.94元，PE 31.9x；燕京啤酒2025E EPS 0.51元，PE 24.4x [4] 行业动态 - 贵州茅台落地文化体验馆并上线美团闪购，五粮液启动501项目（投资16.14亿元） [10] - 泸州老窖拟派发现金红利67.59亿元，古井贡酒联合华为构建智能数据中心 [10]