报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链各环节受成本、供需、宏观等因素影响较大，各产品价格走势和供需情况有别，总体市场不确定性高，操作上需关注原油走势、关税政策、行业政策和装置动态等因素 [4][9][49] 各部分总结 聚酯产业链行情回顾 - 2025年7月聚酯产业链价格先涨后跌，中上旬横盘震荡，下旬上涨后月末下跌 [4] 原油 - 2025年7月原油价格区间窄幅震荡后冲高，增产与需求旺季对峙，下旬因制裁担忧走强，布油涨至72美元/桶 [9] - 供应端OPEC+增产，需求端旺季但将向淡季过渡，宏观不确定性大，8月价格或先强后弱，需关注关税谈判和制裁情况 [16] PX - 2025年7月PX开工变化有限，供需偏紧，价格在反内卷情绪下重心上移 [20] - 石脑油7月供应充足，价格偏弱震荡，8月供需双增，裂解价差预计维持在70美元/吨附近 [23] - 国内PX产能2019 - 2024年爆发式增长，2025年7月暂无新产能投产，一套300万吨装置或年内投产 [24] - 7月PX开工维持在80%附近，供应稳定，PX - Nap价差在250 - 290美元/吨区间偏强震荡，8月供应回升但需求持稳，价差将维持在250 - 300美元/吨 [29] - PX主要用于生产PTA，2025年1 - 6月累计表观消费量同比+2.33%，8月PTA对PX需求预计持稳 [32] - 2025年1 - 6月PX进口量同比+2.38%，进口依存度下滑，下半年预计进口环比增量 [35] - 2025上半年PX持续去库，8月因供需趋紧将继续去库 [39] - PX价格12月和1 - 2月、6 - 7月上涨概率较高，9 - 10月无明显涨跌规律 [40] - 7月PX预计延续去库，8月开工提升但去库幅度减弱 [43] - 技术分析显示PX处于上行通道，当前期价在通道下边界，价格走势关键看成本和需求 [47] - 综合来看，PX供需偏紧，PXN价差偏强震荡，绝对价格预计先扬后抑，建议区间波段操作 [49] PTA - 2025年7月PTA价格先抑后扬，上半月加工费压缩，下半月在反内卷逻辑下价格回涨，加工费修复 [51] - 2025年1 - 6月PTA累计产量同比+4.02%，7月开工窄幅回升，8月部分装置预计停车降负，开工将回落 [57] - 截止2025年7月PTA总产能达8851.5万吨，8月海伦石化320万吨投产后产能将达9171.5万吨 [62] - 7月PTA加工费先抑后扬，创历史同期新低，8月预计震荡回升至300元/吨附近 [65] - 2025年1 - 6月PTA累计出口同比-16.89%，8月海外需求稳定将带动出口环比回升 [69] - 2025年1 - 6月聚酯产量同比增加8.43%，7月聚酯开工由91%降至88%，8月预计维持在88%附近 [72] - 2025年1 - 7月聚酯产能扩大，下半年新增产能将使供应压力增大 [74] - 7月PTA由去库转为累库，8月将继续累库 [84] - PTA价格季节性涨跌基本和PX一致，12 - 2月、4月和6月上涨为主，3月、5月和7月下跌为主 [80] - 技术分析显示PTA处于下行通道，当前在通道上沿，成本下行则价格有下行压力 [91] - 综合来看，PTA供增需稳，基本面偏弱，绝对价格或震荡下行，建议逢高做空 [94] 乙二醇 - 2025年7月乙二醇华东主港去库并处于低位，中下旬受成本和市场情绪推动期价上涨，月末回落 [97] - 7月乙二醇综合开工率窄幅回升至69%，1 - 6月产量同比增长8.12%，8月开工将环比回升至七成以上，产量提升 [101] - 截止2025年7月乙二醇行业总产能达2917.5万吨，8月暂无新装置投产预期 [105] - 2025年1 - 6月乙二醇累计进口量同比增加19.91%，8月进口量预计维持在60万吨附近 [109][110] - 7月乙二醇华东主港延续去库，库存降至52万吨，8月预计维持低位震荡 [115] - 下游聚酯利润不佳，普遍处于理论亏损状态 [117] - 7月涤纶长丝产销放量，库存压力缓解，聚酯开工因瓶片减产下降，8月预计维持在88%附近 [126] - 乙二醇6 - 8月、11 - 1月价格上涨概率较大，2 - 4月、9 - 10月下跌概率较大 [128] - 8月乙二醇开工上升，进口偏低，下游刚需持稳，预计去库速度放缓，实现动态平衡 [131] - 技术分析显示乙二醇处于上行通道，当前价格逼近通道下沿，关注支撑位 [135] - 综合来看，乙二醇供增需稳，价格受成本引导或震荡下行，建议逢反弹做空 [137] 涤纶短纤 - 2025年7月涤纶短纤装置变化有限，开工维持九成，供需偏弱，价格先扬后抑，加工费震荡回落 [140] - 截止2025年7月直纺涤纶短纤产能为984.5万吨，1 - 7月产量同比-2.08%，7月产量环比+3.46% [146] - 7月涤纶短纤开工率由93%窄幅走弱至90%，加工费在盈亏平衡线附近震荡，8月预计开工维持九成，加工费在1000 - 1100元/吨区间震荡 [150] - 终端织造订单在高温淡季匮乏，订单天数持续走低 [151] - 2025年1 - 6月国内服装鞋帽零售总额同比增加3.1%，纺织品+服装出口总额同比增加0.56% [159] - 上半月织造开机率走弱，下半月止跌回升，8月预计震荡回升，但受中美关税影响 [162] - 纱线和坯布开工下滑，库存累积，纯涤纱加工费走弱，开工下探，成品累库 [165][169][172] - 2025年1 - 6月涤纶短纤出口量同比增加29.46%，6月环比下降，8月预计出口环比回升 [177] - 7月涤纶短纤工厂库存累升，8月预计窄幅回落至10天附近 [180] - 短纤1 - 2月、9月、12月价格上涨概率较高，3 - 8月涨跌互现，10 - 11月下跌概率较大 [183] - 8月短纤产量预计大体持平，需求环比回暖但改善有限，库存持宽平衡，加工费预计维持在1000 - 1100元/吨，价格预计跟随成本震荡下行，建议逢高做空 [193] 瓶片 - 2025年7月聚酯瓶片大厂减产，开工由9成降至8成，加工费修复，价格先扬后抑 [196] - 7月瓶片加工费窄幅修复但仍亏损，开工下降并持稳，8月预计开工维持在8成，加工费回升至400 - 500元/吨 [200] - 2025年瓶片产能增加，截止7月产能达2163万吨，8月产量预计环比持平 [204] - 2025年1 - 6月瓶片出口量同比+17.85%，6月环比下降，下半年预计出口继续增量 [209] - 2025年1 - 6月瓶片消费量同比+12.83%，7月下游开工上行，8月下游综合开工率预计稳中有增 [212] - 7月瓶片库存去化，8月预计库存窄幅下降 [213] - 瓶片季节性规律不明显，11、12和1月价格通常上涨，2 - 5月无明显规律，6 - 9月价格未获提振，10月下跌为主 [217] - 8月瓶片开工持稳，产量与7月相当，出口预计55万吨/月，需求维持在85万吨附近，将延续去库 [220] - 技术分析显示瓶片处于区间震荡，关注上下边界支撑和压力 [224] - 综合来看，瓶片供需边际改善，加工费有望修复，价格预计震荡趋弱，建议逢高做空 [226]