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燃气Ⅱ行业点评报告:省内天然气管道运价机制发布,助力实现“全国一张网”、促进下游降本放量
东吴证券·2025-08-04 16:25

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业评级为"增持"(维持)[1] 核心观点 - 2025年8月1日国家发改委、国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制 促进行业高质量发展的指导意见》,针对省内天然气管道运输价格机制提出新规[4] - 新规推动省内天然气管道运输价格从"一线一价"、"一企一价"向分区定价或全省统一价格过渡,实现与跨省天然气管道运输价格机制衔接,助力形成"全国一张网"[4] - 《意见》提出的有效资产收益率上限(6.21%、5.71%)低于当前各省7%/8%的水平,预计带来管输费下降[4] - 天然气管道资产折旧年限原则上按40年确定、最低负荷率原则上不低于50%、监管周期原则上为3年[4] - 政策通过压缩供气环节减少层层加价,降低下游用气成本,促进下游城燃价差修复(居民用户)和气量释放(非居民用户)[4] - 2022~2025年7月全国64%(187个)地级及以上城市进行了居民顺价,提价幅度为0.21元/方[4] 投资建议 - 政策降低天然气运输成本,利好下游城燃企业[4] - 重点推荐标的包括新奥能源(25年股息率5.3%)、华润燃气、昆仑能源(25年股息率4.7%)、中国燃气(25年股息率6.1%)、佛燃能源(25年股息率4.6%)[4] - 建议关注深圳燃气、港华智慧能源[4] 行业走势 - 燃气Ⅱ行业相对沪深300指数表现数据区间为2024年8月5日至2025年7月31日[3]