光期研究 见微知著 棉 花 策 略 月 报 2 0 2 5 年 0 8 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 棉花：驱动逻辑转变，新年度棉花供需矛盾不大 p 2 棉花：驱动逻辑转变，新年度棉花供需矛盾不大 总 结 供应端：2025/26年度全球棉花仍是丰产格局，中国棉花产量仍有调增空间。 1、USDA7月报预计2025/26年度全球棉花产量为2578.3万吨，同比下降32.2万吨，降幅为1.2%，但后续有调增预期。2、USDA7月报预计2025/26年度中国棉花产量为675 万吨，同比下降21.8万吨，降幅为3.1%，市场认为USDA过于低估2025/26年度中国棉花产量预计值，上方或还有50万吨左右上调空间。3、近期美国遭受一定程度干旱 天气扰动，但目前看实际影响有限，美棉优良率仍有55%。 需求端：终端纺服零售数据表现良好，体感与数据之间有一定差异，纺织企业整体开机负荷处于相对偏低水平。 1、USDA7月报预计，2025/26年度全球棉花消费量预计值2571.8万吨，同比增加30.9万吨，增幅为1.2%；中国棉花 ...