投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2025 年 08 月 04 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 锰硅 | 深度报告 深度报告 锰硅 专业研究·创造价值 预期回归现实，锰硅高位调整 核心观点 受益于"反内卷"带来政策利好预期提振，7 月以来黑色金属集体 上行，锰硅期现价格同样跟涨。 不过，强预期兑现有限，乐观情绪迎修正，市场运行逻辑易切换至 产业端。然而，当前锰硅库存虽迎来去化，但自身供需格局表现依然偏 弱，盈利改善叠加过剩格局未变，锰硅供应持续回升，相反需求表现弱 稳，供增需弱局面下锰硅基本面延续疲弱，若市场运行重回产业端，则 锰硅价格易承压走弱。 此外，焦炭强势给予锰硅成本支撑，但 ...