报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周会议结束后市场对反内卷基调更清晰，政策聚焦部分行业产能治理非全面去产能，商品市场降温，铁合金回吐前期涨幅回归基本面 [4] - 当前钢厂利润好、铁水产量高支撑铁合金需求，但长期看房地产低迷，家电和汽车对钢材支撑依赖政策，后续支撑难长期维持，澳矿发运恢复，锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足 [4] - 短期反内卷交易情绪散去但基调未结束，市场对供应端收缩仍有预期，追空风险大且下方空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间为5300 - 6000，当前20日滚动波动率25.65%，3年历史百分位69.0%；硅锰月度价格区间为5300 - 6000，当前20日滚动波动率15.48%，3年历史百分位28.5% [3] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，可根据库存情况做空SF2509、SM2509期货锁定利润弥补成本，卖出套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可在目前阶段买入SF2509、SM2509期货提前锁定采购成本，买入套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁内蒙产区利润+85元/吨（+6），宁夏产区利润282元/吨（+56） [5] - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [5] 利空解读 - 硅铁生产企业周度开工率33.76%，环比上周+0.43%，周度产量10.44万吨，环比+2.31%，利润修复复产驱动大；本周五大材需求量1.99万吨，环比 - 1%；企业库存6.56万吨，环比+5.64%，仓单库存11万吨，环比 - 0.54%，总库存17.56万吨，环比+1.62% [7] - 硅锰长期需求疲弱，北方大区利润 - 168.65元/吨（ - 101.91），南方大区利润 - 511.42元/吨（ - 81.09）；生产企业周度开工率42.18%，环比+0.6%，周度产量19.08万吨，环比+2.31%；仓单39.6万吨，环比+1.98%，总库存60.1万吨，环比1.3% [7] 硅铁日度数据 - 2025年8月4日，硅铁基差（宁夏）218，较前一日 - 36，较上周 + 534；硅铁01 - 05为 - 80，较前一日 - 18，较上周 - 38等多组数据有变化 [7] 硅锰日度数据 - 2025年8月4日，硅锰基差（内蒙古）108，较前一日 - 46，较上周 + 472；硅锰01 - 05为 - 38，较前一日 - 4，较上周 - 10等多组数据有变化 [8]