报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价先抑后扬，7月底关税不确定性下降使市场风险偏好回升，金价回落，周五美国非农就业爆冷促使金价大幅反弹 [3][10][23] - 关税扰动下降背景下，美国通胀数据超预期回升、非农就业爆冷使美国经济衰退预期升温，且美联储降息预期或随经济预期走弱而升温，美元指数或再度走弱，均利好金价 [3][23] - 预计金价偏强运行，可关注区间上沿技术压力 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 1 行情回顾 1.1 周度走势 - 涉及美元指数联动图表，但未详细描述走势情况 [7] 1.2 指标涨跌幅 - COMEX黄金从7月25日的3338.50涨至8月1日的3416.00，涨幅2.32%；COMEX白银从38.33跌至37.11，跌幅3.18%；SHFE黄金主力从777.32跌至770.72，跌幅0.85%；SHFE白银主力从9392.00跌至8918.00，跌幅5.05% [8] - 美元指数从97.67涨至98.69，涨幅1.05%；美元兑离岸人民币从7.17涨至7.19，涨幅0.31%；10年期美债实际收益率从1.96降至1.90，降幅0.06 [8] - 标普500从6388.64降至6238.01，跌幅2.36%；美原油连续从65.07涨至67.26，涨幅3.37% [8] - COMEX金银比从87.11涨至92.06，涨幅5.69%；SHFE金银比从82.76涨至86.42，涨幅4.42% [8] - SPDR黄金ETF从957.09降至953.08，降幅4.01；iShare黄金ETF从449.60涨至450.04，涨幅0.44 [8] 2 非农爆冷，金价反弹 - 7月新增非农仅7.3万人（预期11万），创2024年10月以来最低，5月和6月历史数据明显下修，两月合计下修25.8万人，创疫情以来最差三个月均值（月均仅3.5万） [10] - 失业率升至4.2%（前值4.1%），为连续第三个月上升，劳动参与率跌至62.2%，创三年新低，反映移民政策收紧导致劳动力供给萎缩 [12] - 周五美元指数和美债收益率受非农数据影响下降明显，美股受非农数据影响呈现高位回落态势，市场恐慌情绪升温明显 [14][16] 3 其他指标追踪 - 5月下旬，COMEX非商业多头净持仓开始持续回升，7月29日数据显示，较上周多头持仓变动 -30708张，空头持仓变动 -1266张，多头净持仓变动 -29442张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏，但更新频率低、时效性差 [18] - 上周国内多头氛围冷却，白银高位持续下挫，金银比值开始反弹 [20] - 7月下旬，贵金属ETF持仓呈现小幅下降 [22] 4 结论 - 上周金价先抑后扬，关税不确定性下降使金价回落，非农就业爆冷促使金价反弹 [23] - 美国经济衰退预期升温、美联储降息预期或升温、美元指数或走弱均利好金价，预计金价偏强运行，可关注区间上沿技术压力 [23]