行业背景与核心观点 - 扫地机行业作为刚需品类具有天花板高、渗透率提升快的特点，高效清洁电器替代传统吸尘器是大概率事件 [2][10] - 日本家庭环境与中国类似，在经济快速增长时期吸尘器普及率快速提升，1975年美国吸尘器普及率已达99.2% [10][12] - 国内人均住房面积稳步提升至2024年41.8平米/人，青壮年劳动力占比下降推动高效清洁电器需求 [20] 行业发展与产业链 - 行业围绕"智能性"和"功能性"推进创新，产品成熟不意味着创新到头 [3] - 产业链上游包括芯片、传感器等核心零部件，2023年中国AI芯片市场规模达1206亿元，同比增长41.9% [24] - 短期采购成本可能增长，但规模效应形成后零部件成本有望降低 [23] 行业空间与竞争格局 - 以20%均衡渗透率计算，核心国家和地区仍有较大提升空间，中国大陆2024年渗透率仅4.3% [27] - 2024年科沃斯和石头科技销额份额趋近，分别占26%和25% [29] - 价格带分化明显：小米主导低端市场，石头布局中端，科沃斯和追觅偏中高端 [31] 产品创新与竞争要素 - 2024年主要聚焦"拖布+边刷双外扩"功能迭代，双十一期间该功能产品销量占比超50% [66][71] - 产品力对竞争格局影响最大，其次为性价比和营销 [32][35] - 科沃斯供应链一体化能力较强，通过自产和直接与供应商谈价降低成本 [26] 2025年展望 - 预计行业转向活水洗地产品竞争，均价保持稳定，2025年销量同比增长12% [75][78] - 活水洗地产品2024年均价5960元，预计2025年下探至4000-4500元区间 [83] - 国补效应边际递减，需考虑透支影响，预计2025H2销量同比-6% [78] 投资建议 - 行业销量好转会短期拔估值，投资者更关注短期数据表现 [88] - 推荐石头科技和科沃斯，预计2025年归母净利润分别为19.8亿元和17.7亿元 [100] - 产品生命周期不同阶段关注重点不同：导入期看SKU广度，成长期看创新周期，成熟期看品牌市占率 [93]