报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料紧张及库存低位能为铜价提供下跌支撑，但整体仍处淡季，无明显上行动能，市场等待美国与未达成贸易协议国家谈判结果，不确定性压制铜价，预计短期受宏观影响铜价震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 供需方面 - 部分冶炼厂仍亏损，加工费维持负数区间 [4] - 上周漆包线行业订单整体平稳，周尾新增订单环比增长1.68个百分点，开机率小幅回升至78.2% [4] - 铜价下跌轻微提振消费，SMM精铜杆企业开工率升至71.73%，环比增加2.37% [4] - 2025年8月空冰洗排产合计总量2697万台，较去年同期生产实绩下降4.9% [4] - 家电终端下游对漆包线需求显著减少，终端需求弱势 [4] - 全球显性库存开始回升，国内电解铜库存小幅回落，受到货量有限抑制 [4] 宏观方面 - 7月美联储利率会议决定不降息，会后声明叠加非农就业数据不及预期使市场对9月降息预期升温 [4] - 美国对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税，COMEX铜暴跌，LME铜小幅跟跌 [4] - 中美贸易谈判同意推动美方对等关税24%部分展期90天，未达成新突破协议 [4] 行情回顾 - 上周沪铜主力合约维持弱势走势，周四受美国对铜关税影响跟跌COMEX铜，周五收盘价78400元/吨较前一周约-1% [6]