报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周金价先抑后扬，国际金价回升至每盎司3416美元，沪金回升至每克781元，受非农数据不佳、9月降息可能性大增刺激再度上涨，短期呈箱体振荡格局，中长期若美联储重启降息通道，金价将重回牛市 [1][6] - 美联储7月议息会议未降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，内部对利率政策分歧加深，9月利率决策取决于就业、通胀和经济活动数据 [1] - 特朗普签署行政命令对多国商品额外征10%至41%不等关税，原市场乐观情绪消退，关税将引发滞胀效应 [3][4] - 7月非农就业人数仅增7.3万人，远低于预期，前两月数据合计下修25.8万人，三个月增长率低至3.5万人，失业率维持在4.2%不变，平均时薪环比上涨0.3%，就业市场走弱使9月降息概率从40%升至75%，特朗普因数据走软不满并要解雇劳工统计局局长 [5] 各部分总结 金价走势 - 上周国际金价回升至每盎司3416美元，沪金回升至每克781元，短期箱体振荡，中长期若美联储降息将重回牛市 [1][6] 美联储议息会议 - 7月维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，是2025年初以来第五次维持不变，内部对利率政策分歧加深，9月决策取决于数据 [1] 关税政策 - 特朗普签署行政命令对多国商品额外征10%至41%不等关税，对印度输美商品设为25%，对部分加拿大商品关税从25%上调至35%，墨西哥获90天宽限期，关税将引发滞胀效应 [3][4] 非农数据 - 7月非农就业人数仅增7.3万人，远低于预期，前两月数据合计下修25.8万人，三个月增长率低至3.5万人，失业率维持在4.2%不变，平均时薪环比上涨0.3%，就业市场走弱使9月降息概率从40%升至75%，特朗普不满数据并要解雇局长 [5]