行业投资评级 - 公用事业行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 继续推荐绿证价值提升背景下绿电运营商的投资机会，2025年6月国家能源局核发绿证2.78亿个（环比增长29.33%），其中可交易绿证占比70.64%[4] - 2025年1-6月累计核发绿证13.71亿个，可交易绿证9.58亿个[4] 行业核心数据跟踪 电力供需 - 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时（同比+3.7%），第一/第二/第三产业及居民用电分别同比+8.7%/+2.4%/+7.1%/+4.1%[4][13] - 2025H1发电量4.54万亿千瓦时（同比+0.8%），火电/水电/核电/风电/光伏发电量分别-2.4%/-2.9%/+11.3%/+11.1%/+18.3%[4][22] 能源价格 - 2025年7月电网代购电价同比下降3%，环比下降1.4%[4][36] - 动力煤秦皇岛5500卡平仓价663元/吨（周环比+10元/吨，同比-21.91%）[4][46] 装机容量 - 2025H1新增装机：火电2578万千瓦（同比+41.3%）、水电393万千瓦（同比-21.2%）、风电5139万千瓦（同比+99%）、光伏21221万千瓦（同比+107%）[4] - 累计装机：风电/光伏分别达5.7亿千瓦/11亿千瓦（同比+23%/+54%）[78] 投资建议 绿电板块 - 关注绿电国补欠款解决带来的资产质量改善，推荐龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保[4] 光伏与充电桩 - 光伏和充电桩资产因RWA和电力现货交易有望价值重估，建议关注南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份[4] 火电板块 - 推荐京津冀火电投资机会，关注建投能源、京能电力、大唐发电[4] 水电板块 - 推荐长江电力，受益于量价齐升及低成本优势，现金流优异分红能力强[4] 核电板块 - 2024年核准11台机组，成长确定性高，推荐中国核电、中国广核，关注中广核电力H[4][71] 行情回顾 - 本周SW公用指数下跌1.84%，细分板块中核电（中广核电力-3.33%）跌幅较大[9] - 个股涨幅前五：胜通能源（+33.4%）、新筑股份（+6.9%）、ST金鸿（+6.2%）[9] 重要行业动态 - 2025年6月绿证核发量环比增长29.33%，可再生能源发电项目达19.87万个[4] - 三峡水库水位160.66米（同比正常），入库/出库流量同比-49.02%/-44.94%[4][57]