报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 美国 7 月非农数据爆冷，新增就业人数和失业率走弱，5、6 月就业人数大幅下修，市场恐慌且质疑数据准确性，美联储官员对劳动力市场看法分歧，理事辞职使美联储独立性受质疑，美元和 10 年美债收益率大跌，贵金属获上行动力，预计短期内维持高位易涨难跌走势；各有色金属品种受宏观、供需等因素影响，走势和交易策略各异[4][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：上周五伦敦金涨超 70 美元，收涨 2.22%报 3362.64 美元/盎司，伦敦银收涨 1%报 37.02 美元/盎司；沪金主力合约收涨 1.33%报 781 元/克，沪银主力合约收涨 0.80%报 8994 元/千克；美元指数收跌 1.37%报 98.67；10 年期美债收益率跳水收报 4.225%；人民币兑美元收涨 0.09%报 7.193[4] - 重要资讯：美国 7 月多项宏观数据不佳，就业、制造业、通胀和消费者信心等方面表现不一；美联储官员观点分歧，市场预计 9 月降息概率 89.1%[5][6][8] - 逻辑分析：非农数据爆冷及美联储相关因素致美元和 10 年美债收益率大跌，贵金属获上行动力，预计短期内高位易涨难跌[8] - 交易策略：前期多单可继续持有，套利观望，逢低买入深度虚值看涨期权[9] 铜 - 市场回顾：上周五夜盘沪铜 2509 合约收于 78170 元/吨，降幅 0.13%，沪铜指数减仓 453 手至 48.21 万手；LME 收盘于 9633 美元/吨，涨幅 0.27%；LME 库存增加 3550 吨到 14.1 万吨，COMEX 库存增加 1766 吨到 25.9 万吨[11] - 重要资讯：美国 7 月非农新增就业人数骤降，美联储理事辞职，藏格矿业巨龙铜矿二期预计 2025 年底投产，Codelco 削减旗下铜矿开采作业[11][13] - 逻辑分析：7 月非农数据差使美元大跌、9 月降息概率提高，供应端铜矿扰动供应紧张，需求端价格回调后下游采购增加，国内库存难提高，lme 累库比值反弹[14] - 交易策略：单边短期供应增加价格偏弱震荡，关注 77000 - 78000 元/吨支撑；套利和期权观望[14] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝 2509 合约环比下跌 39 元至 3166 元/吨；现货市场多地价格有变动[16] - 重要资讯：澳洲氧化铝报价持平，国内现货价格走高使理论进口利润增加；工信部将实施重点行业稳增长方案；多地有现货成交情况，仓单持平，全国氧化铝产能运行、开工率和库存有变化[16][18] - 逻辑分析：政策预期投机情绪降温后价格回归基本面，供需过剩扩大，期货贴水使期现商出货带动现货价下降，后续承压运行，在高成本产能区间有支撑，关注政策和产量增量[19] - 交易策略：单边关注 3000 - 3100 元附近支撑；套利和期权暂时观望[20] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝 2509 合约环比上涨 5 元至 2048 元/吨；8 月 1 日铝锭现货价多地下跌[22] - 重要资讯：美国 7 月非农新增就业人数骤降，5、6 月数据大幅下修，市场提高美联储 9 月降息预期；特朗普关税大限临近，新关税 8 月 7 日生效；主要市场电解铝库存持平，上期所仓单减少[23][24] - 交易逻辑：宏观上关税和非农数据影响美元和铝价，LME 铝回调沪铝跟跌幅度有限，进口亏损收窄，库存窄幅增加；国内政策预期投机情绪降温回归基本面，铝棒产量和厂库增加，预计本周社会库存累库但幅度收敛，关注 8 月中旬库存峰值及月差机会[24] - 交易策略：单边短期承压运行；套利 09 - 12 合约正套待价差收敛后入场；期权暂时观望[24] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金 2511 合约环比下跌 15 元至 19875 元/吨；8 月 1 日多地现货价下跌[27] - 相关资讯：铸造铝合金周度产量有变化，厂库和社会库存有增减；国家发改委推动价格法修订，加大对非理性价格战治理力度[27] - 交易逻辑：废铝货源紧缺制约生产，海外价格高进口量低，市场供应趋紧；下游需求弱，贸易商库存高，期现套利支撑交割品牌价格，非交割品牌出货承压，期货价格随铝价波动[28] - 交易策略：单边随铝价承压震荡运行；套利现货对期货贴水 300 元以上考虑期现正套机会；期权暂时观望[28][29] 锌 - 市场回顾：上周五隔夜 LME 市场跌 3.52%至 2729.5 美元/吨；沪锌 2509 跌 0.54%至 22225 元/吨，沪锌指数持仓减少 1835 手至 21.27 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 22355 - 22430 元/吨，成交一般[30] - 相关资讯：2025 年 7 月 SMM 中国精炼锌产量环比增加，Nexa Q2 财报显示锌精矿和精炼锌产量有变化[30][31] - 逻辑分析：矿端国内供应充足，8 月加工费有上调空间；冶炼端加工费上调、副产品收益可观，冶炼厂开工率高，8 月产量预计增加，进口窗口关闭但前期锁价矿有流入；消费端水电站项目提振有限，消费进入淡季，终端消费有韧性但新增订单不足，7 月底社会库存累库明显[31][33] - 交易策略：单边获利空头可继续持有，警惕宏观及资金面影响；套利买入看跌期权；期权暂时观望[33] 铅 - 市场回顾：上周五隔夜 LME 市场涨 0.23%至 1974 美元/吨；沪铅 2509 合约涨 0.69%至 16775 元/吨，沪铅指数持仓减少 4293 手至 10.95 万手；SMM1铅价下跌，各地成交有地域性好转[35] - 相关资讯：市场废旧铅酸蓄电池报废量无明显改善，价格下跌，部分再生铅冶炼企业因设备检修或行情不佳停产停采[35][36] - 逻辑分析：原料端铅精矿偏紧、加工费低，含铅废料回收难、价格高；冶炼端原生铅供应增加，再生铅虽亏损但产量仍有增量；消费端价格下跌后下游采购好转，8 月有消费旺季预期，需关注终端订单，国内铅锭库存累库[38] - 交易策略：单边铅价下行空间不大，或维持低位震荡；套利和期权暂时观望[38] 镍 - 外盘情况：周五 LME 镍价上涨 70 至 15020 美元/吨，库存增加 390 至 209082 吨，0 - 3 升贴水 - 192.79 美元/吨，沪镍主力合约 NI2509 上涨 70 至 120050 元/吨，指数持仓增加 4817 手；金川升水、俄镍升水环比上调，电积镍升水持平[40] - 相关资讯：吉恩成功注册 LME 交割品牌；Eramet 子公司业绩有变化，采矿活动受影响但高镍生铁产量和销量增长；印尼镍产业面临供需失衡和 ESG 标准考验[40][42] - 逻辑分析：美国非农数据使美元贬值提振外盘有色金属价格，镍过剩预期仍在，8 月供需双增幅度有限，库存缓慢增加，价格缺乏驱动，维持震荡格局，关注宏观局势[42] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权[42][43] 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2509 合约下跌 45 至 12820 元/吨，指数持仓增加 4097 手；现货冷轧 12550 - 12750 元/吨，热轧 12350 - 12400 元/吨[45] - 重要资讯：芬兰奥托昆普 2025 年第二季度业绩积极，交付量增加，净债务下降，宣布新战略，计划投资建设新产线并关停旧产线，拓展业务领域[46][47] - 逻辑分析：市场交易美国经济衰退预期，商品氛围偏弱，不锈钢成本平稳，盘面套保利润刺激 8 月排产增加，终端需求在淡季，库存去化缓慢，关注 8 月中下旬旺季备货情况[48] - 交易策略：单边短期宽幅震荡；套利暂时观望[48] 工业硅 - 市场回顾：上周期货主力合约大幅走弱，周五收于 8505 元/吨；现货价格普遍跌 100 - 300 元/吨[50] - 相关资讯：国家发改委推动改革，治理企业无序竞争，优化市场竞争秩序[50] - 综合分析：供需上 DMC 周度产量下降、多晶硅产量增加、铝合金开工率持平，工业硅周度产量增加、开炉数量增加、社会库存降低；交易逻辑上龙头大厂复产使基本面偏空，期现负循环助推价格下跌[51] - 策略：单边短线空单参与，关注日内会议结果；期权暂无；套利 11、12 合约反套[53] 多晶硅 - 市场回顾：上周期货主力合约走弱；现货 N 型复投料报价 44 - 49 元/kg，N 型致密料报价 44 - 47 元/kg，N 型颗粒硅报价 43 - 46 元/kg[55] - 相关资讯：工业和信息化部印发多晶硅行业专项节能监察任务清单通知，要求规范监察程序减轻企业负担，并报送监察结果[55] - 综合分析：供需上 8 月企业提产，预计产量增加、过剩 1.5 - 2 万吨，产能整合预期强化，产能整合后期货价格最高预期 60000 - 65000 元/吨；短期情绪偏弱，8 月产能整合推进易出利好，建议回调轻仓参与严格止损[55][56] - 策略：单边短期或回调，轻仓参与严格止损；套利多多晶硅、空工业硅长期持有，多晶硅远月合约反套[56] 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2509 合约上涨 1080 至 68920 元/吨，指数持仓减少 3057 手，广期所仓单增加 1060 至 6605 吨；现货电碳、工碳环比下调[58] - 重要资讯：国家认监委制定锂离子电池认证规则；澳洲联邦银行认为锂熊市最糟糕时期已过；韩国浦项制铁拟收购阿根廷锂矿资产[59][60][61] - 逻辑分析：美国非农数据和强势品种回调下碳酸锂相对坚挺，8 月正极厂排产环比小增有短缺预期，上周产量和库存双降，现货采购意愿上升，周末矿山扰动预期发酵，关注商品整体氛围[61] - 交易策略：单边高位震荡，等待矿山政策落地；套利观望；期权卖出虚值看跌期权[61] 锡 - 市场回顾：上周五沪锡 2509 主力合约收盘于 266370 元/吨，涨幅 0.8%；8 月 1 日上海锡锭价格下跌，加工费持平，早盘沪锡震荡，冶炼厂挺价、贸易商出货意愿尚可，下游挂单未成交，市场交易情绪改善[63] - 相关资讯：美国 7 月非农新增就业人数骤降，美联储理事辞职，印尼 PTTimah 上半年精炼锡产量和销量下降但售价增加[63][64] - 逻辑分析：上周锡价测试支撑位，非农数据使美元回落锡价反弹，LME 库存低位增加，矿端供应偏紧，缅甸复产预计四季度有实质性恢复，Bisie 矿产量稳定；需求端光伏抢装结束、电子行业进入淡季，关注缅甸复产和消费复苏[65] - 交易策略：单边震荡偏弱；期权暂时观望[65]