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棕榈油月报:多因素交织,豆油走势偏强,内外棕榈油短期回调不改长期趋势-20250804
正信期货·2025-08-04 21:23

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油多因素交织,豆油走势偏强,内外棕榈油短期回调不改长期趋势 [7] - 7月CBOT跌破1000整数关口,CBOT豆油先扬后抑,内外棕榈油及连豆油价格重心上移,郑菜油高位区间整理 [7] - 美豆生长状况较好,6月压榨量较高,但生柴政策面临不确定性,阿根廷降低大豆、豆油、豆粕出口关税,缺乏支撑,CBOT大豆跌破1000关口 [8] - 7月马棕增产、出口下滑,预计月末继续累库;5 - 6月印尼棕榈油出口较好,行业监管打压产量,且生柴端消费符合计划,5月末库存止增;出口端多消息交织 [8] - 7月出口至印度的量已超越24年国内豆油出口总量,且印度加购将有效减缓国内库存压力,加之巴西大豆升贴水高位提振国内副产品估值,豆油走势偏强 [8] - 产地供需、美生柴、出口政策等相互交织,内外棕榈油高位承压,整体趋势未改变,前期低位多单继续持有 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月CBOT大豆跌破1000整数关口,CBOT豆油先扬后抑,内外棕榈油及连豆油价格重心上移,郑菜油高位区间整理 [10] 基本面分析 - 国外方面,美豆优良率68 - 70%,6月压榨1.85709亿蒲,生柴D4信用额度6.29亿加仑;巴西大豆升贴水升至近2年高点的185美分/蒲;阿根廷将大豆出口税从33%降至26%,将豆油和豆粕出口关税从31%下调至24.5% [13] - 7月马棕出口降7 - 14%,产量增7%,美对马来“对等关税”从25%降至19%;5 - 6月印尼出口分别增50%和43%,8月毛棕参考价上调至910.91美元/吨,美对印尼棕榈油加征19%的关税;印度6月棕榈油进口量增至95.6万吨 [7][13] - 国内6月进口大豆1226.4万吨,1 - 6月累计进口4937万吨,同比增1.8%;6月进口棕榈油35万吨,1 - 6月累计进口107万吨,同比降11.6%;6月进口菜油15万吨,1 - 6月累计进口118万吨,同比增25.7%;6月进口油菜籽18.45万吨,环比减45%,同比减69.69% [13] - 7月大豆压榨开机率维持高位,连续两个月压榨量超1000万吨,油厂大豆累库进度放缓;菜籽压榨开机率及油厂库存均偏低 [13] - 截止7月下旬,豆油连续3个月增库至109万吨;菜油连续2个多月去库至71万吨,较此前高点降18万吨;棕榈油库存累积至59万吨,较前期低点增16万吨;豆棕油累库带动三大油脂总库存增至232万吨,上年同期194万吨 [13] - 7月油脂现货价格整体上涨,截止7月31日,豆油价格8343元/吨,较上月涨2%;棕榈油价格8968元/吨,较上月涨5.61%;菜油价格9665元/吨,较上月微涨0.68% [13] - 7月豆油现货成交增加,菜棕大幅缩量,豆油成交46.32万吨,6月成交38.15万吨;棕榈油成交10375吨,6月成交27449吨;菜油成交4500吨,6月成交76000吨 [13] - USDA预计25/26年度美豆出口预估下调7000万蒲,压榨上调5000万蒲,期末库存上调1500万蒲;美豆油生物燃料消费155亿磅,上月预估139亿磅 [14] - 截止7月27日当周,美豆优良率为70%,市场预期67%,前一周68%,上年同期67%;截止7月29日当周,约5%的美国大豆种植区正受干旱影响,之前一周为8% [15] - 原定于2025年8月13日结束的生物柴油政策公开评论期已延长至10月31日;6月美豆压榨1.85709亿蒲,预期1.85195亿蒲;6月豆油库存13.66亿磅,预期13.74亿磅;生物柴油(D4)混合产生的信用额度从5月的6.02亿加仑增加到6月的6.29亿加仑 [18][20] - 7月巴西大豆升贴水大幅走升,月底至185美分/蒲,近2年高点,较6月底涨55美分/蒲 [23] - 6月马棕产量169万吨,月比降4.48%;出口126万吨,月比降10.52%;库存203万吨,月比增2.41% [24] - 7月马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.19%,出油率环比上月同期减少0.02%,产量环比上月同期增加7.07%;7月出口量较上月减少,ITS数据显示减幅6.71%,AmSpec数据显示减少9.6%;8月毛棕参考价上调至3864.12马币/吨,对应出口税从7月的8.5%上调至9%;美国对马来西亚征收的“对等关税”将从25%下调到19%,8月8日生效 [30] - 印尼5月棕油产量456.1万吨,出口266.4万吨,库存290.6万吨;6月出口207万吨,较上年同期增0.06%,环比增43.42%;1 - 6月累计出口1100万吨,较上年同期增2.69%;2025上半年,出口棕榈油的平均价格飙升22.2% [32] - 截止7月16日,印尼生物柴油消费量为742万千升,完成全年目标的47.5%;8月毛棕榈油的参考价上调至910.91美元/吨,出口税上调至74美元/吨;美对印尼棕榈油加征19%的关税,欧盟对100万吨/年的印尼棕榈油出口配额给予零关税待遇,超过100万吨的部分则被加征3%的关税;2025年印尼棕榈油税费收入达30万亿印尼盾,足以支付生柴补贴;2025年计划重植5万公顷,低于预期 [34] - 印度6月进口棕榈油95.6万吨,环比增60%;进口豆油36万吨,降9.8%;进口葵油21.6万吨,增17.8%;截止7月1日的植物油库存156.8万吨,近7个月首增;截至7月15日,印度港口植物油总库存量已攀升至855679公吨,较6月30日激增18% [35] - 2024/25年度加拿大菜籽产量1919万吨,出口950万吨,期末库存110万吨;2025/26年度产量1780万吨,出口600万吨,国内消费1190万吨,期末库存110万吨;截至7月27日当周,加拿大油菜籽出口量较前周减少72.78%至5.51万吨,2024年8月1日至2025年7月27日,出口量为949.22万吨,较上一年度同期增加39.24%;截至7月27日,商业库存为120.14万吨 [37] - 7月副产品油粕价格不同程度上涨,进口菜籽现货及盘面榨利走势分化,现货榨利升至200 - 300;7月内外棕榈油大幅上涨,国内新增8月期买船,8 - 12月船期进口利润倒挂收缩至 - 200以内 [42] 价差跟踪 未提及有效内容