行业投资评级 - 维持食品饮料行业"推荐"评级 [1][28] 核心观点 行业表现 - 近两周（2025/07/21-2025/08/01）食品饮料行业跌幅1.45%，跑输上证综指（+0.72%）2.17个百分点 [4][17] - 细分行业中保健品跌幅最小（-0.01%），预加工食品（-0.16%）和肉制品（-0.30%）次之 [4][17] - 个股表现分化：贝因美（+27.61%）、阳光乳业（+23.12%）领涨；皇氏集团（-10.38%）、盐津铺子（-9.09%）领跌 [4][17] 白酒板块 - 近两周白酒板块跌幅1.48%，短期利空出尽，政治局会议释放积极政策信号 [4][5] - 飞天茅台批价保持稳定（原箱/散瓶批价分别为1905/1860元） [5] - 禁酒令影响边际改善，河南等地餐饮消费略有回暖 [5] - 今世缘提出全国化"三步走"战略：5年打造"环江苏知名品牌"，10年成就"全国高端品牌" [6][7] - 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等 [7][28] 大众品板块 - 国家育儿补贴政策落地（每孩每年3600元），直接利好乳制品/婴幼儿食品板块 [8] - 重点关注：中国飞鹤（婴配粉占比92%）、伊利股份（奶粉及奶制品占比26%）、妙可蓝多 [8] - 洽洽食品加快推新，推出山野系列瓜子、全坚果系列等五大新品 [9] - 东鹏饮料2025H1收入107.37亿元（同比+36.4%），新品果之茶高速放量 [10] - 华润饮料净利润同比减少20%-30%，受饮用水价格战拖累 [11] - 重点推荐：百润股份、卫龙美味、东鹏饮料、洽洽食品等 [11][28] 估值与配置 - 截至2025/08/01，食品饮料板块动态PE为20.23x，处于一级行业中下游 [23] - 子板块估值分化：其他酒类（48.21x）、保健品（41.8x）居前；肉制品（20.23x）、软饮料（17.88x）较低 [23] - 板块配置性价比提升，优质个股回调至合理偏低区间 [7] 重点关注公司 - 贵州茅台：2025E EPS 74.19元，PE 19.10x [12][30] - 山西汾酒：2025E EPS 10.94元，PE 16.35x [12][30] - 东鹏饮料：2025H1归母净利润23.75亿元（同比+37.2%） [10][30] - 伊利股份：2025E EPS 1.71元，PE 16.09x [12][30]