行业投资评级 未提及 核心观点 本周油价冲高回落，三市原油月差上行；特朗普二级关税警告引发市场对全球原油供应下滑担忧，但极端制裁情况也不会改变过剩格局；市场偏近端月差走强、中期绝对价格观望；OPEC决定提升9月石油产量增幅致油价快速回落；宏观上关税生效时间推迟、就业恶化使市场押注9月降息；基本面全球石油小幅去库、美国商业库存大幅累库等；炼厂利润回落、开工接近尾声；绝对价格预计继续回落，四季度或至55 - 60美元/桶，需关注美国关税政策与非OPEC投产节奏 [4] 相关目录总结 日度新闻 - 考虑补偿措施，预计9月欧佩克+实际石油产量增幅达52.8万桶/日 [2] - 欧佩克+八国8月3日评估市场，决定9月起实施54.7万桶/日产量调整，自愿减产退出进程可灵活调整，将补偿超额产量并每月开会评估，下次会议9月7日举行 [2] - 欧佩克+同意9月增产54.8万桶/日，提前一年退出减产计划，另一约166万桶/日自愿减产协议12月底前重新评估，增产抑制油价冲击，强化下半年供应过剩预期 [2] - 俄联邦委员会委员称全球无法替代俄罗斯约占10%的石油供应量，印度因制裁减少购买俄油，停止供应或使油价涨至135 - 140美元/桶 [3] - 特朗普下令部署核潜艇，美国制裁使载俄油船只改道，特朗普敦促各国停购俄油并威胁对购买国征100%关税 [3] 区域基本面 - 07月25日当周美国原油出口减115.7万桶/日至269.8万桶/日，国内原油产量增4.1万桶至1331.4万桶/日 [4] - 07月25日当周美国商业原油库存增769.8万桶至4.27亿桶，增幅1.84%，战略石油储备库存增23.8万桶至4.027亿桶，增幅0.06% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.1万桶/日，较去年同期增1.55%，07月25日当周商业原油进口613.6万桶/日，较前一周增16.0万桶/日 [4] - 7月18 - 24日当周主营开工率持平、山东地炼开工率小幅上涨，中国炼厂产量汽柴均跌，库存汽柴均涨，主营和地炼综合利润环比回落 [4] 周度观点 - 本周油价冲高回落，三市原油月差上行，特朗普二级关税警告及俄油出口下滑加剧供需紧张，但不改变过剩格局，市场近月差走强、中期价格观望 [4] - OPEC决定提升9月产量增幅，油价快速回落，布油至70美元/桶以下；宏观上关税生效推迟、就业恶化使市场押注9月降息 [4] - 基本面全球石油小幅去库、美商业库存累库，钻井数下降，汽油去库柴油累库，炼厂利润回落、开工近尾声 [4] - 绝对价格预计继续回落，现实有支撑，关注美国关税与非OPEC投产节奏，预计四季度回落至55 - 60美元/桶 [4]