市场表现 - 上周全球市场普遍收跌，MSCI全球指数下跌2.2%，其中MSCI发达市场下跌2.3%，MSCI新兴市场下跌1.6% [8] - 发达市场中澳洲标普200表现相对抗跌（-0.1%），法国CAC40指数跌幅最大（-3.7%）；新兴市场中台湾加权指数表现最优（+0.3%），恒生指数表现最差（-3.5%）[8] - 大宗商品方面，COMEX黄金上涨1.9%，COMEX铜下跌23.3% [8][10] - 分板块看，港股医药板块上涨1.8%，欧美公用事业等防御板块相对抗跌，美股公用事业上涨1.5% [15][19] 交投情绪 - 上周全球成交普遍放量，恒生指数成交7361亿美元，标普500成交58600亿美元，欧洲Stoxx50成交5238亿美元 [24] - 港股投资者情绪处于历史高位，卖空占比13.5%；美股投资者情绪下降，NAAIM经理人持仓指数76.9% [24] - 发达市场整体PE估值23.6倍，处于2010年以来93%分位数；新兴市场PE估值15.9倍，处于83%分位数 [27][34] - 港股医疗保健业PE估值最高（45.5倍），金融业最低（7.9倍）；美股房地产PE最高（42.8倍），能源最低（15.8倍）[42] 资金流动 - 美联储7月FOMC会议维持利率不变，但非农数据低于预期导致降息预期升温，市场预期年内降息2.4次 [53] - 6月全球共同基金净流入印度4555亿美元，欧洲3775亿美元，韩国1373亿美元，中国香港1287亿美元 [61] - 最近一周南向资金大幅流入港股401亿港元，稳定型外资流入138亿港元 [61] 基本面 - 上周美股科技板块盈利预期上修，标普500指数2025年EPS预期从265上修至267，信息技术行业上修最多（+2.2）[66] - 港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS预期从2195下修至2191，金融业上修最多（+1.5），能源业下修最多（-15.9）[66] - 7月美国制造业PMI为49.0%，连续第5个月收缩；6月非农就业新增7.3万人，大幅低于预期的10.4万人 [73] - 欧元区7月制造业PMI为49.8%，连续第7个月改善；6月失业率维持在5.9%，通胀水平保持稳定 [77][81]