报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025年8月5日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 4日沪铝震荡略偏强运行，主力2509小幅收涨0.24%报20525，指数总持仓减少4596至573219手，08 - 09升水报50；铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，AD - AL负价差报 - 515 [8] - 进入8月铝土矿供应有趋紧态势，但港口库存高企加上部分停产矿企复产，预计短缺有限，矿价底部运行为主 [8] - 过剩行业反内卷政策刺激对相关工业品提振暂告一段落，氧化铝过剩格局不变，政策未明确前需谨慎看待氧化铝上方空间，若有高点仍可沽空参与 [8] - 铸铝处于汽车行业淡季，需求减弱同时废铝供应短缺，供需双弱下铸铝跟随沪铝延续区间波动，AD - AL维持低位负价差结构 [8] - 电解铝国内运行产能维持高位，淡季需求侧尚低迷，库存呈现季节性累增，冶炼企业利润有所回落但仍丰厚 [8] - 当前宏观情绪主导铝市场，美元下跌以及国内政策预期支撑板块偏强，但淡季仍在持续，可适当高空参与 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 4日沪铝震荡略偏强，主力2509收涨0.24%，指数总持仓减少，08 - 09升水50；铸铝合金跟随震荡偏强，AD - AL负价差 - 515 [8] - 8月铝土矿供应趋紧但短缺有限，矿价底部运行；氧化铝过剩格局不变，谨慎看待上方空间，有高点可沽空 [8] - 铸铝处于汽车淡季，供需双弱，跟随沪铝区间波动，AD - AL维持低位负价差 [8] - 电解铝国内产能高位，淡季需求低迷，库存累增，利润回落但仍丰厚 [8] - 宏观情绪主导铝市场，美元下跌和国内政策预期支撑偏强，淡季持续可适当高空参与 [8] 行业要闻 - 加纳取消与Rocksure International的12亿美元铝土矿协议，寻求与海外公司合作开发铝土矿，该国铝土矿约9亿吨 [9] - 2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减13.8%，同比增58.7%；1 - 6月累计进口约124.99万吨，同比增2.5% [10] - 2025年6月国内原铝出口量约1.96万吨，环比减39.5%，同比增179.4%；1 - 6月累计出口约8.66万吨，同比增206.6% [10] - 2025年6月国内原铝净进口17.27万吨，环比减9.4%，同比增51.3%；1 - 6月累计净进口约116.33万吨，同比减2.3% [10] - 2025年7月17日几内亚撤销45家矿业公司许可证，含6家铝土矿企，均属闲置矿权 [10] - 美国铝业预计西班牙圣西普里安铝冶炼厂2026年中期完成重启，预计2025年净亏损约9000万 - 1.1亿美元 [10][11]