宏观与固收 - 7月高频指标显示出口在关税豁免期前有所回升，工业增加值增速因"反内卷"政策可能回落，社融增长主要受地方债发行同比多增支撑 [2] - PPI同比降幅有望收窄，8月后收窄幅度或更明显 [2] - 上周公开市场净投放69亿元，资金面偏松，DR007均值为1.53%，较前一周下行1BP [2] - 7月第五周地产成交单周回暖但销售中枢仍不及前期，外需方面吞吐量同比回升，美线运价延续下行 [3] - 信用债市场经历调整后进入修复阶段，中短端二永债率先修复，预计信用债整体震荡偏多，城投债待修复幅度相对更多 [4] 行业与公司 汽车 - 7月重卡市场批发销售约8.3万辆，同比+42%，连续4个月正增长，1-7月累计销量62万辆，同比+11%，上调25年重卡销量预期至105万辆 [6] - 重卡行业受益于"以旧换新"政策和雅鲁藏布江下游水电工程开工，上调行业评级至"增持"，推荐中国重汽A/H [6] 房地产 - 房地产销售规模"止跌回稳"初见成效，但面临库存压力和房价调整挑战，预计下半年政策将进一步发力 [7] - 大悦城拟通过回购完成大悦城地产私有化退市，回购总金额约29.3亿港元，若落地将增厚公司权益 [13] 电力设备与新能源 - AI技术发展推动算力需求高增，数据中心硬件升级需求增长，看好供配电、温控系统及配套部件机会 [9] - 具体看好柴油发电机组、服务器电源、UPS、HVDC、BBU、超级电容、液冷等板块 [9] 基础化工 - "一证一品"政策或优化农药市场秩序，登记证较多的制剂企业竞争力有望增强，原药格局进入优胜劣汰 [5] 医药 - 昭衍新药作为非临床安全性评价领域龙头，26年起有望凭借国内复苏+海外离岸外包进入新一轮增长通道 [11] - 正海生物1H25业绩承压主要因增值税税率调整，看好消费医疗恢复后基本面边际向好 [14] 消费 - 海外美护龙头1H25业绩表现分化，中国大陆业务有边际改善迹象，皮肤医学级产品、香水等品类表现突出 [10] - 锅圈1H25营收同比+21.6%，归母净利润同比+114.4%，高效供应链+自主爆品研发驱动增长 [15] - 小菜园1H25预计净利润3.6-3.8亿元，同比+29%-36%，门店扩张推动收入增长 [19] - 任天堂FY26Q1收入同比+132.1%，Switch2首周销量创纪录，带动主机出货量和软件销量超预期 [16] 能源 - 中国神华筹划收购国家能源集团13家核心资产股权，涉及煤炭、煤电、煤化工及相关物流资产 [17] - 中电控股1H25营运盈利同比-11.3%，但高于预期，派息同比持平，维持"买入"评级 [12]