报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预期铜价震荡调整 [2] - 国内政策宽松和贸易战升级是近期影响铜价的逻辑因素 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] 各部分总结 每日观点 - 冶炼企业减产，废铜政策放开，7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，基本面中性 [2] - 现货78345，基差15，升水期货，基差中性 [2] - 8月4日铜库存减2175至139575吨，上期所铜库存较上周减880吨至72543吨，库存中性 [2] - 收盘价收于20均线下，20均线向下运行，盘面偏空 [2] - 主力净持仓多，多减，主力持仓偏多 [2] - 美联储降息放缓，库存回升，地缘扰动仍存，淡季消费承压，铜价震荡调整 [2] 近期利多利空分析 - 影响逻辑是国内政策宽松和贸易战升级 [3] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [21]