行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市"(维持评级) [7] 核心观点 - 海外算力产业链保持高景气度，AI行业作为年度投资主线持续看好，25年或成为国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年 [3][28] - 微软、Meta季度业绩超预期，资本开支有望延续高增长，云业务和AI基础设施投入是主要驱动力 [1][2][12][13][14][15][16] - 建议持续关注"AI+出海+卫星"核心标的，包括光模块、液冷、国产算力、海风海缆等方向 [4][29][31][32][33] 行业动态与公司业绩 人工智能与云服务 - 微软最新财季营收764.42亿美元(同比+18.1%)，净利润272.33亿美元(同比+23.58%)，智能云业务收入299亿美元(同比+26%)，Azure增长39% [1][12][13] - Meta Q2营收475.2亿美元(同比+22%)，广告收入465.6亿美元，上调2025年资本开支指引至660-720亿美元，2026年将大幅增加AI基础设施投入 [2][15][16] - 亚马逊AWS营收308.7亿美元(同比+18%)，资本支出314亿美元(同比+90%)，全年计划投入1000亿美元建设数据中心 [17][18] - LightCounting预测2025-2026年光模块市场年增长率30-35%，CPO技术或成Scale-up网络最佳选择 [20][22] 通信技术突破 - 中国移动开通首条空芯光纤商用线路，深港跨境数据传输时延降至1.07毫秒，损耗小于0.09dB/km [23][24] - 2025年上半年国内光缆产量1.25亿芯千米(同比-2.9%)，降幅收窄，运营商集采驱动产量恢复 [25] 卫星互联网 - 中国星网完成第六次批量组网发射，GW星座规划发射12992颗卫星，创下三天内连续发射纪录 [26][27] 重点推荐标的 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件：中际旭创(208.42元)、天孚通信(104.46元)、新易盛(184.50元) [5][31] - 交换机服务器PCB：沪电股份(53.94元)、中兴通讯(33.87元) [5][31] - AIDC&散热：英维克(42.51元)、润泽科技(48.86元) [5][31] 海风海缆&智能驾驶 - 海缆龙头：亨通光电(15.80元)、中天科技(13.94元) [6][32] - 出海标的：华测导航(36.09元)、威胜信息(34.33元) [6][32] 卫星互联网&低空经济 - 华测导航(36.09元)、海格通信 [6][33] 市场表现 - 本周通信板块上涨3.14%，跑赢沪深300指数4.89个百分点，通信设备制造子板块上涨4.72% [35][37] - 个股涨幅前三：英维克(+29.64%)、瑞可达(+29.13%)、长飞光纤(+25.85%) [38][39]