报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原生铅炼厂逐步复产，再生铅复产与新产能投放并存，铅锭供给阶段性增加，下游消费则逐渐步入旺季，铅市供需双增，考虑原料端支撑，预计短期铅价继续回落空间不大，运行区间参考16,500 - 17,500元/吨，后续持续关注成本倒挂及原料紧缺情况下再生铅炼厂开工情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力收盘价、SMM1铅锭均价、伦铅收盘价环比下跌，沪铅主力收盘价环比下跌1.30%至16,735元/吨，SMM1铅锭均价环比下跌1.19%至16,550元/吨，伦铅收盘价（电子盘）下跌2.30%至1,974美元/吨 [12] 矿紧格局暂未缓解，进口持稳 - 国产铅精矿加工费环比持平至500元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至 - 60美元/干吨，矿紧预期不变，TC报价稳中趋弱，冶炼厂利润小幅波动，截至7月25日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）101.5元/吨 [25] 原生铅开工率环比提升 - 原生铅开工率环比提升至63.9%，部分地区原生铅企业因检修结束生产恢复等原因产量增加，合计本周预计产量达51,325吨 [26][31] 废电瓶价格小幅下调 - 截至8月1日，废电瓶平均价10,200元/吨，环比下调50元/吨，铅价重心下移，炼厂亏损走扩，废电瓶小幅跟跌 [39] 再生铅炼厂亏损走扩 - 截至8月1日，规模再生铅企业综合盈亏 - 555元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 777元/吨 [42] 再生铅原料库存增加，成品库存增加 - 截至7月31日，再生铅原料库存14.745万吨，成品库存1.91万吨，炼厂报价坚挺，多以升水为主，下游采买意愿较差，成品累积 [46] 再生铅开工率回升 - 再生铅企业开工率环比提升3.7个百分点至44.4%，截至上周五，再生铅周度产量4.75万吨，周产回升，内蒙古地区某大型炼厂复产后爬产，带动开工明显回升，但废电瓶到货依旧偏紧 [49] 铅蓄电池开工持稳 - 铅蓄电池开工率环比持平至71.86%，电动自行车步入传统旺季，部分企业提产建库，采买积极性明显好转，汽车蓄电池则以销定产为主 [55] 进出口窗口关闭 - 截至7月25日，精炼铅出口亏损2,300元/吨左右，截至8月1日，进口盈利 - 528.2元/吨，进口盈利窗口关闭 [65] 社会库存累积 - 截至7月31日，铅锭五地社会库存总量7.3万吨，库存增加，供应阶段性增加，下游采买以原生铅厂提为主，主流炼厂厂库下滑，但社库有所增加 [75] - 截至8月1日，SHFE精炼铅库存6.33万吨，环比增加，截至7月31日，LME库存27.53万吨，库存增加 [78] - 报告给出2024年5月 - 2025年6月月度供需平衡表数据 [79]