报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - PVC产量预期回升、需求疲软、成本支撑弱，走势仍承压；烧碱供需压力大，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4981元/吨（-34）；华东基差-151元/吨（-16）；华南基差-81元/吨（-16） [1] - 现货价格：华东电石法报价4830元/吨（-50）；华南电石法报价4900元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+55）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润14元/吨（-44）；PVC电石法生产毛利-21元/吨（+113）；PVC乙烯法生产毛利-479元/吨（+27）；PVC出口利润7.9美元/吨（+6.9） [1] - 库存与开工：厂内库存34.5万吨（-1.2）；社会库存44.8万吨（+2.1）；电石法开工率74.42%（-4.79%）；乙烯法开工率70.24%（+3.29%）；开工率73.26%（-2.55%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量85.4万吨（+5.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2529元/吨（-10）；山东32%液碱基差34元/吨（+10） [1][2] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0）；山东50%液碱报价1320元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）708.3元/吨（+40.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）526.28元/吨（-40.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨（-131.60） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.42万吨（+1.58）；片碱工厂库存2.11万吨（-0.20）；开工率83.90%（-0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（+0.13%）；印染华东开工率58.89%（+0.00%）；粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，氯碱利润支撑开工走高，新增产能量产，产量预期回升，压力大 [3] - 需求端：下游制品开工低，采购积极性低，内需疲弱；出口受政策和雨季影响，持续性差 [3] - 库存：产量上升、需求疲软，社会库存预期累库 [3] - 成本：电石市场弱势，乙烯持稳，成本支撑疲软，走势承压 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工维持高位，利润支撑下减产意愿不足，压力大 [3] - 需求端：主力下游氧化铝开工回升，有刚性需求支撑；非铝端开工变化不大，后期关注旺季补库节奏 [3] - 库存与利润：供需压力大，库存同期高位，液氯价格反弹，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：V09 - 01跨期逢高做反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套 [4] - 跨品种：无 [4]