报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多；套利：暂缓；期权：short put @ 77,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 供给约束逻辑存在给予铜价较强支撑，需求端全球铜显性库存抬升、下游采购谨慎、宏观经济不确定使市场担忧下半年需求，短期宏观面催化趋弱致需求预期难大幅改善，后市国内对铜供给限制仍可期待，电力板块展望稳健，需求大幅走弱概率低，建议铜品种逢低买入套保，买入区间在77,000 - 77,500元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年8月4日，沪铜主力合约开于78380元/吨，收于78330元/吨，较前一交易日收盘跌0.09%，夜盘开于73810元/吨，收于74060元/吨，较午后收盘涨0.47% [1] 现货情况 - 国内电解铜市场延续升水格局，现货报价较2508合约升水140 - 220元/吨，均价180元/吨，较前日微涨5元/吨，成交区间78350 - 78490元/吨，期货主力早盘震荡上行，市场近强远弱，月差10 - 20元/吨，进口亏损收窄至500元/吨以内，早市平水铜报价先高后降，优质铜升水200元/吨成交后持货商惜售，午盘后报价上调，卖方挺价意愿增强 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 旧金山联储主席戴利称就业市场疲软、无通胀持续迹象，降息时机临近，年内两次25个基点降息仍适当；欧盟将6个月内暂停对美关税反制措施并继续合作；马来西亚同意削减或取消美关税清单中98.4%商品进口关税，五年内采购1500亿美元美相关产品；瑞士在美国征39%高关税后决定继续谈判并准备提更有吸引力方案 [3] 矿端 - Koryx Copper公司完成包销公开发行，发行1905万股普通股，每股1.05加元，募资2000万加元，完成非经纪私募配售，额外发行476万股，募资约500万加元，资金用于推进纳米比亚Haib铜矿项目技术研究、勘探及营运等 [4] 冶炼及进口 - 卡莫阿–卡库拉50万吨/年高技术一步炼铜冶炼厂9月初点火烘炉，最低按50%产能运行，年化产量约25万吨，优先处理矿山选厂精矿，其余运至卢阿拉巴铜冶炼厂，6月底矿山现场约5.4万吨铜库存待售，预计三季度末冶炼厂堆存近3.5万吨铜，达产时冶炼厂流程维持1.7万吨铜 [5] 消费 - 7月国内电线电缆行业开工率在71.52% - 67.34%间波动，同比降幅扩大至24.16个百分点，月初开工率低，中旬回升，下旬回落，库存原料降、成品增，建筑领域低迷，电力行业稳健，1 - 6月全国电网投资2911亿元（同比+14.6%），电源投资3635亿元（同比+5.9%），8月开工率或因淡季和高铜价下滑，但全年电力投资增长使行业需求有韧性 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化4900吨至139575吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 1吨至20348吨，8月4日国内市场电解铜现货库存13.59万吨，较前一周变化1.66万吨 [6] 铜价格与基差数据 - 包含SMM1铜不同类型升贴水、洋山溢价、LME（0 - 3）、各交易所库存、仓单、不同合约价差、套利数据、进口盈利、沪伦比等信息 [26][27][28]