报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但因国内传统消费淡季抑制下游需求，国内外电解铜总库存量震荡趋升，或使沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者前期空单继续持有，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月4日，沪铜期货活跃合约收益价78330元，较昨日降70元；成交量62389手，较昨日降18554手；持仓量163558手，较昨日降4113手；库存20348吨，较昨日降1吨；SMM 1电解铜平均价78420元，较昨日升90元 [2] - 2025年8月4日，沪铜基差或现货升贴水方面，沪铜基差90元，较昨日升160元；广州电解铜现货贴水 - 55元，较昨日降40元；华北电解铜现货贴水 - 120元，较昨日持平；华东电解铜现货升贴水30元，较昨日降5元 [2] - 2025年8月4日，价差方面，沪铜近月 - 沪铜连一为20元，较昨日升30元；沪铜连一 - 沪铜连二为0元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连三为80元，较昨日升20元 [2] - 2025年8月4日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9708.5美元，较昨日升75.5美元；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日降139575吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 52.73美元，较昨日降3.48美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 139.23美元，较昨日升3.7美元；沪伦铜价比值8.0682，较昨日降0.07 [2] - 2025年8月4日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.456美元，较昨日升0.03美元；总库存量261180吨，较昨日升3265吨 [2] 行业资讯 - 日本小名浜冶炼厂计划在10 - 11月设备维护后，部分设施停产减少铜精矿处理量，维持电子废料处理量，提高再生材料利用比例，其铜粗炼产能23万吨，2025年阴极铜产量预测将另行公布 [2] - 秘鲁非正规矿工因谈判分歧暂停与政府谈判，可能重新抗议，政府拒绝调整8月17日最后期限，要求转移爆炸物，约2万名矿工或被排除在正规化计划外 [2] 行业动态 - 欧洲高品质废钢出口受限，中美关税谈判不确定，国内电解铜与废铜价差为负，废铜进口窗口关闭，国内8月废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2][3] - 嘉能可菲律宾PASAR铜冶炼厂、中矿资源纳米比亚Isunebag旗厂、嘉能可智利阿尔托诺特冶炼厂停产，刚果金Kakula铜冶炼厂或6月投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造、滇中有色火法系统产出阳极铜，国内8月粗铜生产量（进口量）或环比增加 [3] - 江铜宏源二期、包头金山经开区、凉山铜业、北方铜业旗下项目开工或投产，国内8月电解铜生产量或环比减少 [3] - 日本东予金属矿业、日本双金属旗下公司有检修或减产计划，美国佛罗伦萨铜冶炼项目接近完工，嘉能可旗下Mount Isa铜冶炼厂或下半年停产，印尼自由港Manyar铜冶炼厂、印度Adani铜冶炼厂有复产计划，国内8月电解铜进口量或环比减少 [3] - 非洲农业出口使船只预定延至8月下旬，德班和达累港电解铜滞库，中国保税区电解铜库存量较上周减少，国内电解铜社会库存量、伦金所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周增加 [3]