行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级) [6] 核心观点 - 8月初三大事件(非农就业数据下修25 8万 联储理事提前辞职 劳工统计局局长被开除)将推动金价趋势上行 [2] - 非农数据下修反映美国经济下行 私营部门就业仅增7 4万(6月) 降息概率从40%飙升至90% [3] - 联储人事变动或削弱货币政策独立性 类比70年代伯恩斯时期可能引发滞胀风险 强化黄金货币属性 [4] - 持续看好黄金板块 推荐中国黄金国际 山东黄金等8家标的公司 [4] 数据与事件分析 就业市场 - 7月非农新增7 3万 低于预期的11万 5-6月数据累计下修25 8万 [2] - 6月非农新增14 7万中 州和地方政府贡献主要增量 私营部门仅增7 4万(创2022年10月以来新低) [3] - 就业岗位持续增加但实际工作人数未增长 反映高利率对私营部门的挤出效应 [3] 货币政策 - 库格勒(最鹰派理事)提前数月辞职 叠加统计部门换帅 引发政策独立性担忧 [2][4] - 历史类比:1971-1972年伯恩斯时期宽松政策导致后续滞胀 当前或重现类似风险 [4] 黄金投资逻辑 - 金融属性:经济下行+降息预期提升(概率90%)直接利好 [3] - 货币属性:美元信用弱化+MMT政策延续构成长期支撑 [4] 推荐标的 - 明确列出中国黄金国际 山东黄金 招金矿业 中金黄金 山金国际 赤峰黄金 湖南黄金 株冶集团等8家公司 [4]