证券研究报告 固定收益宏观研究 2025 年 08 月 05 日 债券增值税新政落地：防御为先，把握结构性机会 固定收益 相关研究 《固定收益周报：债市承压，静待政策》 2025-07-21 《宏观数据跟踪报告：债市短期承压，中期趋势 未变》2025-07-18 证券分析师 赵金厚 S0820524120001 021-32229888-25510 zhaojinhou@ajzq.com 陆嘉怡 S0820124120008 021-32229888-25521 lujiayi@ajzq.com ——固定收益周报（2025/07/28-08/01） 投资要点： 本周市场回顾：国债、国开债收益率先上后下，收益率曲线呈现平坦化变动特征 相较于银行自营，公募基金的税收优势进一步增强。当前资管产品适用简易计税方法，按照 3%的征收率缴纳增值税。则资管产品适用的增值税率为 3.26%；银行自营使用的增值税率为 6.34%。新规落地后，相较于银行自营，公募基金较银行自营的税收优势进一步增强，或将带动 银行自营等机构的委外需求。 联系人 新政实施后的市场影响需要密切跟踪一级市场发行情况。首批受影响的债券将是 8 月 8 日 ...