证券研究报告 宏观经济|宏观点评 新增非农下修或仍符合历史波动规律 ——美国 7 月非农就业数据点评 证券研究报告 |报告要点 美国 2025 年 7 月的失业率从上月 4.117%上升到 4.248%，离 4.3%仅一步之遥，本月预期 4.2%。 雇主调查的美国 7 月非农新增就业人数增长 7.3 万人，低于预期的 10.4 万人。前 2 个月的非 农数据大幅下修，合计下修了 25.8 万人。虽然最近 2 个月的非农下修确实相对较高，但是对 比历史数据来看，也没有到历史极值的程度。数据公布后期货市场大幅上调了 9 月降息的预 期，9 月降息的概率上升到 80%，2025 年降息 2 次或以上的概率也上升到 87%。数据公布后到 收盘时，美国国债利率大幅下行，股市下跌。 |分析师及联系人 王博群 SAC：S0590524010002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 27 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年08月05日 扫码查看更多 ➢ 失业率上升，劳动参与率下降 美国 2025 年 7 月的失业率从上月 4.117%上升到 4.248%，离 4.3%仅一步之遥，本 月预 ...