报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 降息预期抬升继续对金价提供中期支撑，中长期黄金看多逻辑未松动，全球贸易摩擦、地缘事件、央行去美元化、美国经济潜在下行风险等因素支撑黄金价格；白银偏紧供需格局及金融属性提供底部支撑，美联储降息预期和国内相关措施或提振工业属性，银价短期内维持韧性，金银比修复空间仍存；操作上建议短线逢低轻仓试多，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间8900 - 9100元/千克 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价782.5元/克，环比涨1.08；沪银主力合约收盘价9075元/千克，环比涨36 [2] - 沪金主力合约持仓量218652手，环比增956；沪银主力合约持仓量367528手，环比减3523 [2] - 沪金主力前20名净持仓168376手，环比增1709；沪银主力前20名净持仓99074手，环比增614 [2] - 黄金仓单数量36009千克，环比增120；白银仓单数量1157291千克，环比减16982 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价780.3元/克，环比涨3.13；上海有色网白银现货价9048元/千克，环比涨108 [2] - 沪金主力合约基差 - 2.2元/克，环比涨2.05；沪银主力合约基差 - 27元/千克，环比涨72 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓954.8吨，环比增1.72；白银ETF持仓15021.87吨，环比减34.79 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓223596张，环比减29442；白银CTFC非商业净持仓59407张，环比减1213 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年供应量987.8百万金衡盎司，环比减21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比减47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率12.15%，环比增0.6；黄金40日历史波动率11.47%，环比增0.22 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率18.26%，环比增0.45；黄金平值看跌期权隐含波动率18.25%，环比增0.44 [2] 行业消息 - 特朗普称将大幅提高印度向美国支付的关税；欧盟将暂停实施对美国生效的关税反制措施并继续合作；旧金山联储主席戴利称降息时机临近，年内或两次25个基点降息 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储9月维持利率不变概率5.6%，降息25个基点概率94.4%；10月维持利率不变概率1.6%，累计降息25个基点概率30.8%，累计降息50个基点概率67.6% [2] 其他数据 - 6月美国商品进口连续第三个月下滑，降幅4.2%，商品出口微跌0.6%，市场预计6月美国整体贸易逆差收窄至606亿美元，低于5月的715亿美元；多家地区联储PMI指数显示7月服务业状况略有改善，但7月就业报告疲弱带来下行压力，预计7月服务业PMI小幅上升 [2]