报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外宏观政策和事件落地后，股指短期“利多出尽”后重拾偏强走势，本周可择机做多股指；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间；降息预期升温，金价有望维持偏强运行，白银跟随黄金但以基本面逻辑为主料震荡运行；美国非农数据和制造业指数不佳，宏观情绪偏弱，有色板块受压制，多数金属价格或回调或震荡走弱；农产品中部分品种受政策、供需等因素影响，走势不一；能源化工品受地缘政治、供需、成本等因素影响，价格有不同表现 [1] 各品种情况总结 宏观金融 - 股指：当前估值有支撑，ERP处历史高位，叠加汇金托底流动性，本周择机做多 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 贵金属 - 黄金：降息预期升温，有望维持偏强运行 [1] - 白银：跟随黄金，以基本面逻辑为主，料震荡运行 [1] 有色金属 - 铜：美国非农和制造业指数不佳，宏观情绪偏弱，需求淡季，铜价或进一步回调 [1] - 铝：宏观情绪偏弱，下游需求承压，铝价偏弱运行 [1] - 氧化铝：消息提振价格，但产量及库存双增，基本面偏弱，价格震荡运行 [1] - 锌：库存累增、供应恢复，上方压力大，锌价震荡走弱 [1] - 镍：美非农放缓，海外衰退担忧再起，需求不佳，短期震荡偏弱，关注供给与宏观变化，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：美非农放缓，市场风险偏好承压，原料价格持稳，库存去化，利润修复后钢厂减产不及预期，短期受宏观主导，操作上逢高卖套，关注期现正套机会 [1] - 锡：短期回归基本面交易，供需双弱，驱动有限 [1] - 工业硅：西南地区零星复产，多晶硅有减产预期，政策端对反内卷表述纠偏，看空 [1] - 多晶硅：市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高，政策端对反内卷表述纠偏，震荡 [1] - 碳酸锂：资源端扰动频发，下游短期补库量大但后续空间有限，政策端对反内卷表述纠偏，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：期市降温，资金行为可能带来较大波动，震荡 [1] - 热卷：期市降温，资金行为可能带来较大波动，震荡 [1] - 铁矿石：情绪降温，关注焦煤的企稳 [1] - 焦炭：高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦煤：把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油：马来出口转弱、印度进口减少或带来短期压力，但下方支撑较强，观望为主 [1] - 豆油：中美关系趋紧支撑进口成本，出口印度使估值重心上移，有望上涨修复豆棕价差，看多 [1] - 菜油：短期预计区间震荡，高抛低吸为主，葵籽减产或利多远月行情，等待做多机会 [1] - 棉花：短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：偏强运行，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：旧作供需趋紧，但库存去化慢，下游需求支撑不足，仓单压力高，09合约预期偏震荡；新季玉米有秋收压力，种植成本降低，01合约维持偏空观点 [1] - 美豆：美盘无天气升水，中美贸易政策未缓和，美豆承压，但下方空间有限，巴西贴水偏强对冲影响，国内远月有去库预期，01合约下方空间有限，建议逢低做多 [1] - 纸浆：受宏观影响大，本周商品情绪剧烈，预计在5200 - 5500宽幅震荡 [1] - 原木：辐射松现货价格受期货影响上涨，交割套利空间仍存，建议注册仓单套利；09合约预计在820 - 840区间运行 [1] 能源化工 - 原油：美国威胁制裁俄罗斯，地缘局势升温，OPEC + 继续增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油：美国威胁制裁俄罗斯，地缘局势升温，OPEC + 继续增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，成本扰动与需求回暖制衡，波动有限 [1] - 沪胶：短期产区降雨减弱，库存去化慢，商品市场情绪降温 [1] - BR橡胶：成本端丁二烯支撑减弱，合成胶基本面宽松，下游刚需采买，现货价格下调，盘面阶段性盘整，关注中美关税政策及华东丁二烯到港 [1] - PTA：供给收缩，原油价格强势，聚酯下游负荷降低，港口小幅去库，补货意愿不高 [1] - 乙二醇：煤炭价格上涨，商品情绪转弱，外盘装置检修延期，供给收缩，预期后市到港减少 [1] - 短纤：仓单注册量少，工厂检修增加，高基差下成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯：纯苯价格回落，出货积极，装置负荷回升，基差明显走弱，震荡 [1] - 尿素：供给收缩预期，国内需求进入淡季，宏观情绪消退回归基本面，检修多，需求维持刚需，价格震荡偏弱 [1] - PVC：宏观情绪消退回归基本面，检修较前期减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 烧碱：检修接近尾声，现货跌至低位，烧碱交割替代品升水增加 [1] - LPG：原油支撑不足，国际基本面宽松，港口库存高企，8月CP价格大幅下跌，燃烧需求淡季，化工需求一般，工民价差收窄，内盘价格弱势运行，关注关税政策调整 [1] 其他 - 集运欧线：运价见顶信号显现，欧洲港口拥堵，8月加班船较多，震荡 [1]