行业投资评级 - 行业评级：增持(维持) [4] 核心观点 - 2025年上半年银行理财规模达30.67万亿元，同比增长7.53%，理财公司存续规模27.48万亿元，同比增长12.98% [6][14] - 固定收益类产品规模占比97.20%，较年初下降0.13个百分点，混合类和权益类产品占比分别提升至2.51%和0.22% [16] - 银行理财资产配置中债券、同业存单和权益类资产比例分别下降1.7%、0.6%和0.5%，现金及银行存款、公募基金比例分别上升0.9%和1.6% [6][20] - 现金管理类理财产品7日年化收益率均值1.44%，较上月下行6 BP，货币基金收益率均值1.25%，较上月下行9 BP [8][24] - 7月纯固收理财收益率2.14%，较上月下行0.32 pct，固收+理财收益率2.45%，较上月下行0.89 pct [26] - 固收+理财产品破净率约2.4%，较上月明显提高 [10][35] 理财市场概况 - 银行理财规模增长受益于存款低利率环境下的资金迁移效应 [6][14] - 固收类产品规模占比下降与债券市场波动、权益市场景气度向好有关 [6][16] - 债券类资产占比下降因市场利率调整导致债市波动和产品赎回增加 [7][20] - 公募基金配置比例提升反映委外投资趋势加强 [7][20] 理财产品收益率 - 现金管理类产品收益率韧性略强于传统货币基金 [8][24] - 不同期限纯固收理财产品收益率变动分化：短期收益率2.15%（+0.03 pct），中期2.20%（-0.29 pct），长期1.97%（-1.12 pct） [9][27] - 各期限固收+理财产品收益率均下行：短期2.52%（-0.53 pct），中期2.33%（-1.47 pct），长期2.92%（-0.52 pct） [9][27] 理财产品破净率 - 固收+理财产品破净率提高与7月红利资产波动加大有关 [12][35] - 深度破净产品（单位净值<0.99）数量较少 [10][35]