行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 Adidas业绩表现 - Adidas 2025H1营收同比增长7%至121.05亿欧元，归母净利润同比增长121%至7.98亿欧元 [4] - 汇率中性下营收同比增长10%，Adidas品牌营收同比增长14% [5] - 分区域表现：欧洲市场营收同比增长9%，北美市场增长6%，大中华区增长8%，新兴市场增长18%，拉美市场增长24%，日本与韩国市场增长13% [5][20] - 公司毛利率同比提升0.9pct至51.9%，经营利润率同比提升3.5pct至9.6% [6] - 维持全年业绩指引，预计2025财年汇率中性下营收同比增长高单位数，Adidas品牌营收同比增长双位数，经营利润为17-18亿欧元 [6][20] 行业动态 - Prada集团2025H1净营收同比增长7.5%至27.4亿欧元，Miu Miu品牌零售额同比大涨49.2% [7][66] - 2025年上半年我国黄金消费量同比下降3.54%至505.205吨，其中黄金首饰下降26%，金条及金币增长23.69% [10][71] - ALDI奥乐齐全国门店数量拓展至76家 [10][75] 行情回顾 - SW纺织服饰板块下跌2.14%，落后大盘0.39pct，子板块中SW纺织制造下跌2.74%，SW服装家纺下跌1.32%，SW饰品下跌3.31% [8][22] - 截至8月1日，SW纺织制造PE-TTM为20.94倍(近三年39.47%分位)，SW服装家纺PE-TTM为27.69倍(近三年97.37%分位) [8][30] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐运动品牌公司安踏体育、361度，建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [11] - 纺织制造板块推荐申洲国际、裕元集团、华利集团，建议关注百隆东方、开润股份 [11] - 黄金珠宝板块推荐潮宏基、老铺黄金，建议关注周大生、老凤祥、周六福 [12] 行业数据 原材料价格 - 棉花328价格指数为15260元/吨，环比下降1.9% [38] - 上海金交所黄金现货收盘价767.29元/克，环比下降0.89% [39] - 澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1239澳分/公斤，环比增长1.5% [40] 社零数据 - 2025年6月社零总额同比增长4.8%，1-6月累计增长5.0% [56] - 限上金银珠宝6月同比增长6.1%，1-6月累计增长11.3% [57] - 限上纺织服装6月同比增长1.9%，1-6月累计增长3.1% [57] 房地产数据 - 2025年1-6月住宅新开工面积同比下降19.6%，住宅销售面积下降3.7% [62] - 本周30大中城市商品房成交面积环比增长11.34% [62]