报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆★，未明确说明含义 [1] - 锰硅操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材现货供需矛盾不大，盘面调整后企稳，下方支撑强，关注商品市场风向 [2] - 铁矿短期走势震荡偏强 [3] - 焦炭短期内看涨，价格波动率大 [4] - 焦煤短期内波动率放大，下方空间相对较小 [6] - 硅锰价格底部抬升，上方受供应压制 [7] - 硅铁跟随硅锰走势，价格上方压力增加 [8] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹淡季需求疲弱，表需环比下滑，产量回落，库存累积；热卷需求和产量回升，库存累积；铁水产量回落但维持高位，市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度 [2] - 下游行业中地产投资大幅下滑，基建和制造业增速放缓，内需偏弱，出口维持高位；现货供需矛盾不大，“反内卷”发酵，盘面企稳 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比下降，8月有回升预期，国内到港量环比增加但低于去年同期，港口库存大幅去化，短期压力不大 [3] - 需求端终端需求受天气影响偏弱，高炉铁水小幅下降，钢厂主动减产动力不足，预计铁水短期维持高位 [3] - 宏观层面海外贸易有不确定性，国内“反内卷”降温，焦煤反弹带动黑色做多情绪，预计短期走势震荡偏强 [3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，焦化第五轮提涨落地，利润改善，日产小幅下降，库存继续下降，贸易商采购意愿好 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，煤炭查超产有落地，盘面升水，受“反内卷”政策预期扰动大，短期内看涨 [4] 焦煤 - 日内价格涨停后略有下行，波动率大，市场对煤炭查超产预期升温，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交好转，终端库存抬升 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，盘面小幅贴水，受“反内卷”政策预期扰动大 [6] 硅锰 - 日内价格受钢材带动抬升，需求端铁水产量维持较高水平，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，锰矿价格小幅抬升，下半年预计累库 [7] - 7月份供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增，价格底部抬升，上方受供应压制 [7] 硅铁 - 日内价格受钢材带动抬升，铁水产量小幅下行但维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行，需求整体尚可 [8] - 供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，用电高峰过去后电力成本或下行，价格上方压力增加 [8]