流动性现状 - 美国银行系统超额准备金存量约9000亿美元，高于2019年回购市场钱荒时期水平[7] - 头部五大银行承担了缩表带来的准备金消耗，准备金分布更均匀，中小银行未受明显压力[9] - 头部大行在回购市场净供给能力稳定，小型银行尚未转向净需求状态[7] 资产负债表结构 - 美国银行业未实现损失总计4100亿美元，其中2600亿美元来自持有至到期资产[20] - 头部五大银行国债占可贷资产比重上升8个百分点至53%，主要来自持有至到期资产增加[16] - 银行业平均债券资产久期延长，5年以上期限占比显著提升[28] 信用传导问题 - 30年期抵押贷款利率仍维持在6.7%高位，降息100bp未有效传导至长端利率[21] - 消费贷、居民住宅贷和工商业贷款占总资产比重均出现不同程度下降[26] - 实体部门贷款需求疲软，制造业回流未能持续，信用创造效率下降[21] 风险提示 - 特朗普政策不确定性可能引发金融市场动荡和资本外流[31] - 全球同步宽松可能超预期，缓解长端利率压力[31] - 技术突破可能突然提振制造业信用需求[31]