【冠通研究】 宏观博弈，铜震荡运行 制作日期：2025 年 8 月 5 日 【策略分析】 今日盘面高开低高走，震荡偏强。美国 7 月非农就业仅新增 7.3 万个，6 月数据大 幅下修至 1.4 万，过去两个月累计下修 25.8 万，失业率升至 4.2%。9 月美联储降息概率 从 37.7%飙升至 90%，年内降息两次预期强化，市场对于降息依然有分歧，美元指数震荡 为主。国内基本面来看，7 月 SMM 中国电解铜产量环比大增 3.94 万吨，同比上升 14.21%。TC/RC 费用依然处于负值，但已经止跌回升，冶炼厂三季度有三家工厂有检修 计划，目前冶炼厂仍能依靠硫酸等副产品弥补亏损，目前淡季下需求疲软，市场交投情 绪不温不火铜半成品后续被征收关税，可能将影响出口需求。上期所库存依然在低位， 暂未大幅累库，支撑盘面价格。综合来看，美国非农数据增加 9 月降息预期，宏观博野 依然存在不确定性，基本面依然处于宽松逻辑，但国内库存低位下跌空间有限，今日市 场反内卷情绪再起，行情震荡偏强，铜近期波动幅度小，关注下方 78000 元/吨支撑。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免 ...