核心观点 - 下半年港股牛市将继续，且表现将优于A股，其中科技板块是关键驱动力 [1][9][16] - AI产业浪潮持续演绎，港股科技龙头凭借全产业链布局和技术优势将充分受益 [5][26][27] - 港股科技板块当前估值处于历史低位（恒生科技指数PE 20.8倍，15%分位），具备较大向上空间 [27][34] - 南向资金持续流入支撑港股行情，预计2025年全年净流入超10000亿元 [19][20] 港股市场展望 - 年初以来港股涨幅显著优于A股，创新药、新消费、AI应用等方向表现突出 [9][17] - 当前行情与2012-2014年移动互联网浪潮时期相似，港股因资产稀缺性获得超额收益 [17] - 在宏观经济放缓背景下，顺应AI应用、新消费等产业趋势的港股稀缺性资产更具吸引力 [18] - 预计公募增量资金2000-3000亿元，险资增量2500-4000亿元将推动南向资金持续流入 [19] AI产业趋势 - 大模型技术迭代加速，中国企业Deepseek-R1凭借低成本、高性能推动AI商业化 [9][26] - 港股科技龙头覆盖AI全产业链，百度、阿里、腾讯等占据中国AI云服务市场80%份额 [26] - 云业务收入快速增长：阿里云同比增长18%，百度智能云同比增42% [27] - 中美经贸关系缓和带动算力芯片出口限制取消，互联网巨头将加大AI基础设施投入 [27] 重点公司分析 - 腾讯控股：视频号生态完善推动广告增长，AI升级广告平台，《三角洲行动》DAU达1200万 [35] - 快手：可灵AI 2.0全球领先，用户达2200万，单季营收1.5亿元 [36] - 哔哩哔哩：MAU 3.68亿创历史新高，用户日均时长108分钟 [37] - 小米集团：手机出货量稳居全球第三，汽车业务推动高端化转型 [41] - 网易：游戏储备丰富，《漫威争锋》登顶Steam畅销榜 [38][40]