报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月权益及转债市场放量上涨后月末回调，转债估值提升但弹性偏弱，当前处于高位且或有泡沫化可能，后续关注高估值持续性，建议关注低价及偏股型品种 [1][3][4] - 权益市场支撑强，当前转债估值结构更健康，回落风险或较弱，无需过度担忧市场整体价格风险 [36] 根据相关目录分别进行总结 转债估值高位，关注结构机会 - 7月权益及转债市场受多项催化上涨，月末回调，万得全A涨4.75%，转债指数涨2.87%，估值抬升，高估值下转债弹性偏弱 [1][10] - 历史上转债估值高位有2020年3月、2022年2月和8月，当前估值抬升因基金加仓和ETF份额提升，结构更健康，Delta水平低，安全边际高 [2][16][26] - 权益市场回落时转债行情有滞后性，可关注估值泡沫化空间，建议关注低价及偏股型品种 [3][35] 估值展望：估值高位震荡，结构相对健康 - 多轮主题驱动，权益市场支撑强，可关注科技板块产业主题 [36] - 当前估值由低价转债驱动，结构健康，公募基金和ETF增持，需求侧支撑稳固，回落风险弱于2022年 [36] - 7月估值抬升，百元平价拟合转股溢价率至26.83%，较6月底抬升2.11pct，位于2017年以来93.20%分位数 [36] - 偏债型转债溢价率回落明显，多数行业和各评级及规模转债估值有压缩 [40][41] 重点关注个券 - 7月转债组合涨幅4.42%，跑赢基准指数1.17pct，华医、锋工、荣泰涨幅靠前，部分银行转债回调 [46] - 8月重点关注组合调整为星球、铭利等11只转债，关注上游、题材轮动和银行板块修复机会 [49] 市场回顾：转债与正股均上涨，估值显著提升 - 7月正股和转债市场上涨，估值环比抬升2.11pct，小盘占优，医药板块强势 [55] - 行情表现上，7月正股和转债板块多数上涨，西藏振兴概念升温，仅部分行业和概念下跌 [58][60] - 资金表现上，7月转债和权益市场成交量增长，两融余额走强，多数行业获融资净买入 [66][68][69] 供需情况：新券供给规模环比增加，预案节奏放缓 - 7月3只转债发行，9只新券上市，发行规模环比增加，网上申购升温，中签率提升，待发规模约840亿元，预案节奏回落 [71][76][78] - 7月退市转债增加，5只转债公告赎回，8只公告下修，6只董事会提议下修，43只公告不下修，50只预计下修 [83][85][86] - 7月沪深两所持有者整体规模缩减，公募基金增持，企业年金减持，券商资管增持 [92][98][100]