策略观点 - 短期强美元叙事告一段落，优先关注前期受压制的港股、贵金属，平配美股，风格上关注科技成长，美债择机兑现 [1][6] - 7月美国新增就业7.3万人，远低于预期，美元指数在短暂站上100关口后大幅回调 [6] - 8月"弱美元"叙事即将重拾资产定价权，率先受益的是金银等受强美元压制的贵金属 [8] - 9月大概率将重启降息，可能又将是国内政策出台的战略机遇期 [9] 藏格矿业 - 2025H1实现营收16.78亿元、同比下降4.74%，归母净利润18.00亿元、同比增长38.80% [11] - 巨龙铜业贡献投资收益12.64亿元、占比归母净利润为70.22%，同比增加4.09亿元、增幅为47.82% [12] - 氯化钾平均售价2845元/吨、同比增长25.57%，毛利率61.84%，同比增长13.56% [12] - 碳酸锂平均售价67470元/吨，毛利率30.53%，同比下降19.75% [13] - 2025H1现金分红比例为87.14%，每10股派发现金红利10元 [13] - 预计2025-2027年公司EPS分别为2.03、2.55、3.23元，PE分别为24、19、15倍 [13] 北交所市场 - 8月5日北证50指数收盘1436.78，上涨0.25%，PE_TTM为67.21倍 [15] - 当日269家公司中136家上涨，涨幅前五集中在航空航天与国防、工业机械、医疗保健设备等领域 [15][17] - 短期可重点关注军工信息化、机器人、新材料等热门主题的轮动机会 [3][17] - 8月4日北证50指数收盘1433.25，上涨0.96%，军工板块表现突出，星辰科技涨幅15.88% [30][32] 总量月报 - "反内卷"政策持续发力，预计PPI可能企稳回升，3、4季度PPI同比下降2.7%和1.8% [20] - 价格法修正提速，有利于强化市场监管，推动反内卷政策落地 [21] - 美国对铜征收50%关税，意在保护国防工业，属于关键矿产战略的一部分 [22] - 国债等债券取消免税，短期利多老券，非金信用债、资管产品发展 [23] - 布局"反内卷"与再通胀，关注中国优势供给如焦炭、普钢、塑料、玻璃玻纤、光伏设备等 [25]